๋ฏธ๊ตญ๐ŸŒ๋ฏธ๊ตญย ์ฃผ์‹ ์‹œ์žฅ Top 50 (ft. Nathan's Famous) [5์›” 11์ผ]

์•Œ๋ฆผ ์„ค์ • ๋ฏธ๋ฆฌ ์—…๋กœ๋“œํ•˜๋Š” ๊ฒŒ์‹œํŒ ๋Œ€ํ‘œ ์ด๋ฏธ์ง€ ์„ค์ • ๋Œ€ํ‘œ ํ”„๋กœํ•„ ์ด๋ฏธ์ง€ ์ด์ง€์œค ์•Œ๋ฆผ ๐ŸŒ๋ฏธ๊ตญ ์ฃผ์‹ ์‹œ์žฅ Top 50 [5์›” 11์ผ] -


๋ฏธ๊ตญ ์ฃผ์‹ Top 50
์ด๋ฒˆ ์ฃผ์— ์†Œ๊ฐœ๋“œ๋ฆด ๊ธฐ์—…: ๋„ค์ด์ฌ ํŽ˜์ด๋จธ์Šค(Nathan's Famous)
๋งค์งํฌ๋ฎฌ๋Ÿฌ(Magic Formula, ๋งˆ๋ฒ•๊ณต์‹)๋Š” ์ „์„ค์ ์ธ ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €, Joel Greenblatt, ์ด ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ์„ ์ด๊ธฐ๋Š” ์ž‘์€ ์ฑ…์—์„œ ์†Œ๊ฐœํ•œ ”์šฐ๋Ÿ‰ํ•œ ๊ธฐ์—…์˜ ์ฃผ์‹์„ ์‹ธ๊ฒŒ ์‚ฌ๋Š” ์ฒด๊ณ„์ ์ธ ๋ฐฉ๋ฒ•”์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํŒŒ์ด๋‚ธ์Šคํ”„๋ ˆ์†Œ๋Š” ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ์˜ ๋งค์งํฌ๋ฎฌ๋Ÿฌ Top50 ๋ฆฌ์ŠคํŠธ๋ฅผ ๋งค์ฃผ ๋ณด๋‚ด ๋“œ๋ฆฝ๋‹ˆ๋‹ค. 
์˜ค๋Š˜์˜ ๋‰ด์Šค๋ ˆํ„ฐ ๊ตฌ์„ฑโ˜•

  1. ๋ฏธ๊ตญ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ Top 50 ๋ฆฌ์ŠคํŠธ
  2. ๊ธฐ์—… ์†Œ๊ฐœ: ๋„ค์ด์ฌ ํŽ˜๋ฏธ์–ด์Šค(NASDAQ:NATH)

1. ๋ฏธ๊ตญ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ Top 50 ๋ฆฌ์ŠคํŠธ


2. ๊ธฐ์—… ์†Œ๊ฐœ: ๋ธŒ๋žœ๋”ฉ์˜ ํž˜ Nathan’s Famous (์ˆ˜์ต์„ฑ์€ ์ƒ์œ„ 3%, ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ํ•˜์œ„ 7%!)

  • Nathan’s Famous๋Š” 1916๋…„์— ๋‰ด์š• ์ฝ”๋‹ˆ ์•„์ผ๋žœ๋“œ์—์„œ ์ž‘์€ ํ•ซ๋„๊ทธ ์ง‘์œผ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ์‹œ์ž‘(๋ฒ•์ธ์„ค๋ฆฝ์€ 1992๋…„)ํ•ด์„œ, 1993๋…„์— ์ƒ์žฅ๋œ ํ•ซ๋„๊ทธ/์†Œ์‹œ์ง€ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ํšŒ์‚ฌ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
  • ์„ค๋ฆฝ์ž๋“ค์ธ Handwerker ๊ฐ€๋ฌธ์€ ์ง์ ‘ ์šด์˜ํ•˜๋˜ ๋งค์žฅ์„ ๋ชจ๋‘ 1987๋…„์— ๋งค๊ฐํ•œ ํ›„ ์ด๋•Œ๋ถ€ํ„ฐ ๋„ค์ด์ฌ์ด ๋ณธ๊ฒฉ์ ์œผ๋กœ ํ”„๋žœ์ฐจ์ด์ฆˆ ํšŒ์‚ฌ๋กœ ์„ฑ์žฅํ–ˆ์–ด์š”. ๋„ค์ด์ฌ์˜ ์„ฑ์žฅ์ด ๋”๋ŽŒ์งˆ ๋•Œ Eric Gatoff๊ฐ€ 2007๋…„ CEO๋กœ ์ทจ์ž„(ํ˜„์žฌ๋„ CEO์ž„) ํ•˜๋ฉด์„œ ๋„ค์ด์ฌ์„ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ํšŒ์‚ฌ๋กœ ํƒˆ ๋ฐ”๊พธ๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ–ˆ์–ด์š”. (Eric Gatoff๋Š” ์Œ์›/์—”ํ„ฐํ…Œ์ธ๋จผํŠธ ๋ณ€ํ˜ธ์‚ฌ ์ถœ์‹ ์œผ๋กœ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ๋ฐ ์ง€์ ์žฌ์‚ฐ๊ถŒ์˜ ํŒŒ์›Œ๋ฅผ ์ดํ•ดํ•˜๊ณ , ๊ฐ€๋ฒผ์šด ๋น„์ฆˆ๋‹ˆ์Šค ๋ชจ๋ธ์„ ์ถ”๊ตฌํ•จ)
  • ์ฃผ์š” ์ฃผ์ฃผ๋Š” ๋ฏธ๊ตญ ํˆฌ์ž์ž์ด์ž Executive Chairman์ธ Howard Lorber๊ฐ€ 24%, ์ž์‚ฐ์šด์šฉ์‚ฌ Renaissance technologies์™€ Gamco๊ฐ€ ๊ฐ๊ฐ 5.81%์™€ 5.80%๋ฅผ ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ๊ฒฝ์˜์ง„ ์ค‘์—์„œ๋Š” CEO์ธ Eric Gatoff๊ฐ€ 2.0%๋กœ ๊ตฌ์„ฑ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.
๋„ค์ด์ฌ์˜ ์‚ฌ์—…๊ตฌ๋ถ„

๋„ค์ด์ฌ์˜ ์‚ฌ์—…๋ถ€๋ฌธ์€ ๋กœ์—ดํ‹ฐ, ์ง์ ‘ํŒ๋งค ๋ฐ ์‹๋‹น ์šด์˜์œผ๋กœ ๊ตฌ๋ถ„๋  ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. ์ด ์ค‘ ๊ฐ€์žฅ ์ง‘์ค‘ํ•ด์„œ ๋ถ„์„ํ•  ์‚ฌ์—…์˜์—ญ์€ ๋กœ์—ดํ‹ฐ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
1. ๋กœ์—ดํ‹ฐ(Licensed Royalties)
๋กœ์—ดํ‹ฐ ์‚ฌ์—…๋ถ€๋ฌธ์€ Nathan’s Famous ๋ธŒ๋žœ๋“œ ์‚ฌ์šฉ์— ๋Œ€ํ•œ ๋กœ์—ดํ‹ฐ๋ฅผ ๋ฐ›๋Š” ์‚ฌ์—…์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋„ค์ด์ฌ์˜ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ์‚ฌ์šฉ์ž๋Š” ํ•ซ๋„๊ทธ, ์†Œ์‹œ์ง€๋ฅผ ์ œ์กฐํ•œ ํ›„ Nathan’s ๋ธŒ๋žœ๋“œ๋ฅผ ๋ถ™์—ฌ์„œ ๋„๋งค์ , ์‹๋‹น, ์†Œ๋งค์  ๋“ฑ์— ์œ ํ†ต/ํŒ๋งคํ•  ๊ถŒ๋ฆฌ๋ฅผ ๋ณด์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ์–ด์š”. ์ฃผ์š” ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๊ณ ๊ฐ์‚ฌ(
์‚ฌ์šฉ์ž)๋Š” John Morrell & Co (Smithfield Foods์˜ ์žํšŒ์‚ฌ) ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. (๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์˜ ~90%๊ฐ€ John Morrell๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋ฐœ์ƒํ•จ.) John Morell์€ ๋งค์›” Nathan's Famous ๋ธŒ๋žœ๋“œ๋ฅผ ์‚ฌ์šฉํ•˜๋ฉด์„œ ์ผ์œผํ‚จ ์ˆœ๋งค์ถœ์•ก์˜ 10.8%๋ฅผ ๋„ค์ด์ฌ์—๊ฒŒ ๋‚ฉ์ž…ํ•˜๊ณ  ์žˆ์–ด์š”. (์ด ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๊ณ„์•ฝ์€ 2032๋…„๊นŒ์ง€ ์œ ์ง€๋  ์˜ˆ์ •์ž„.)

๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก ๋ฐ ์˜์—…์ด์ต์€ ์ง€๋‚œ 5๋…„๊ฐ„ ์—ฐํ‰๊ท  7%์„ ๊ธฐ๋กํ–ˆ์–ด์š”. ๋กœ์—ดํ‹ฐ์˜ 
์˜์—…์ด์ต๋ฅ (OPM)์€ 99%๋กœ ์‚ฌ์‹ค์ƒ Nathan’s Famous ๋ธŒ๋žœ๋“œ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋ฒŒ์–ด๋“ค์ด๋Š” ์ˆ˜์ต์ด๋ผ๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. (๋•… ์งš๊ณ  ํ—ค์—„์น˜๊ธฐ!?) ๋กœ์—ดํ‹ฐ ์˜์—…์ด์ต(Operating profit)์ด ์ „์ฒด ์˜์—…์ด์ต์—์„œ ์ฐจ์ง€ํ•˜๋Š” ๋น„์ค‘์€ 2020๋…„ ๊ธฐ์ค€ ์•ฝ 95%๋กœ ์‚ฌ์‹ค์ƒ ๋„ค์ด์ฌ์˜ ๊ฐ€์žฅ ์ค‘์š”ํ•œ ์‚ฌ์—… ๋ถ€๋ฌธ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

2. ์ง์ ‘ํŒ๋งค(
Branded Product Program, BPP)
์ง์ ‘ํŒ๋งค ์‚ฌ์—…๋ถ€๋ฌธ์€ ๋„ค์ด์ฌ์ด ์•ผ๊ตฌ์žฅ๊ณผ ๋†๊ตฌ์žฅ, ์‹๋ฃŒํ’ˆ ๋งค์žฅ, ์‹๋‹น ๋“ฑ์— ํ•ซ๋„๊ทธ, ์†Œ์‹œ์ง€ ๋“ฑ์„ ํŒ๋งคํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ „์ฒด ๋งค์ถœ์•ก์˜ ~60%๋ฅผ ์ฐจ์ง€ํ•˜๋‚˜, ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์˜ ์ฆ๊ฐ€์— ๋”ฐ๋ผ ๊ทธ ๋น„์ค‘์ด ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ๊ฐ์†Œํ•˜๊ณ  ์žˆ์–ด์š”. ์˜์—…์ด์ต๋ฅ ์€ ์ตœ๊ทผ 5๋…„ ํ‰๊ท  ์•ฝ 16%๋กœ ์•ˆ์ •์ ์œผ๋กœ ์œ ์ง€๋˜๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

3. ์‹๋‹น ์šด์˜(
Restaurant Operations)
๋„ค์ด์ฌ์€ ์‹๋‹น 4๊ณณ์„ ์ง์ ‘ ์šด์˜ํ•˜๋‚˜, ๋‚˜๋จธ์ง€ 216๊ฐœ๋Š” ํ”„๋žœ์ฐจ์ด์ฆˆ๋กœ ์šด์˜ํ•˜๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋‹ค๋ฅธ ์‚ฌ์—…๋ถ€๋ฌธ์—์„œ ๋งค์ถœ์•ก ๋ฐ ์˜์—…์ด์ต๋ฅ ์ด ๊ฐ€์žฅ ์ ์œผ๋ฉฐ, Nathan’s Famous ๋ธŒ๋žœ๋“œ๋ฅผ ์œ ์ง€ํ•˜๊ณ  ์•Œ๋ฆฌ๊ธฐ ์œ„ํ•œ ์ˆ˜๋‹จ์œผ๋กœ ํ™œ์šฉ๋˜๋Š” ๋ชจ์Šต์„ ๋ณด์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
๋„ค์ด์ฌ์˜ ์žฌ๋ฌด์„ฑ์ 
๋„ค์ด์ฌ์˜ ์žฌ๋ฌด๊ฒฐ์‚ฐ์ผ์€ ๋งค๋…„ 3์›”์ด์—์š”. (2020 3Q LTM์ด๋ผ๊ณ  ๋‚˜์˜จ ์ˆ˜์น˜๋Š” ๋„ค์ด์ฌ์˜ 2020๋…„ 1์›” ~ 12์›”๊นŒ์ง€์˜ ์žฌ๋ฌด ์„ฑ์ ์„ ์˜๋ฏธํ•จ.) ์˜์—…์ด์ต๋ฅ ์ด ๊ฑฐ์˜ 100%์ธ ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์ด ์ฆ๊ฐ€ํ•˜๋ฉด์„œ ๋„ค์ด์ฌ์˜ ์˜์—…์ด์ต์ด ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ์ƒ์Šนํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋ณผ ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. ํฅ๋ฏธ๋กœ์šด ์ ์€ 2020๋…„๊ฐ„ ๋งค์ถœ์•ก์ด ์ „๋…„ ๋™๊ธฐ ๋Œ€๋น„ ~22% ํ•˜๋ฝ(์ฝ”๋กœ๋‚˜ ๋•Œ๋ฌธ์— ์ง์ ‘ํŒ๋งค & ์‹๋‹น์šด์˜ ๋งค์ถœ์•ก ๊ฐ์†Œ) ํ–ˆ์Œ์—๋„ ๋ถˆ๊ตฌํ•˜๊ณ  ์˜์—…์ด์ต์€ ๊ฑฐ์˜ ์œ ์ง€๋˜์—ˆ์–ด์š”. ๊ทธ ์ด์œ ๋Š” (์—ญ์‹œ๋‚˜) ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์ด ~33% ์ƒ์Šนํ–ˆ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์—ฌ๊ธฐ์„œ ์ €ํฌ๋Š” Nathan’s Famous์˜ ๋ธŒ๋žœ๋“œ ํŒŒ์›Œ๋ฅผ ํ•œ ๋ฒˆ ๋” ์‹ค๊ฐํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์—ˆ๋Š”๋ฐ์š”. ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ๊ฐ€์ •์—์„œ ๋” ๋งŽ์€ ์‹์‚ฌ๋ฅผ ํ•ด๊ฒฐํ•˜๋ฉด์„œ ๋„ค์ด์ฌ ๋ธŒ๋žœ๋“œ์˜ ์‹๋ฃŒํ’ˆ์„ ์ฐพ์•˜๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์„ ์˜๋ฏธํ•˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
ROIC ์ฒดํฌ
๋„ค์ด์ฌ์˜ CEO๊ฐ€ ์ถ”๊ตฌํ•˜๋Š” ๋น„์ฆˆ๋‹ˆ์Šค ๋ชจ๋ธ์€ ๊ฐ•๋ ฅํ•œ ๋ธŒ๋žœ๋“œ + ๊ฐ€๋ฒผ์šด ์‚ฌ์—…(Asset-Light)์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋„ค์ด์ฌ์˜ ROIC๊ฐ€ CEO์˜ ๊ฒฝ์˜๋ชฉํ‘œ๋ฅผ ๋ฐฉ์ฆํ•˜๋Š” ๋ชจ์Šต์„ ๋ณด์ด๋Š”๋ฐ์š”. ๋„ค์ด์ฌ์€ ์ž์‚ฌ์˜ ๋ธŒ๋žœ๋”ฉ ๊ฐ•ํ™”์— ์ง‘์ค‘ํ•˜๋ฉด์„œ ์œ ํ˜•์ž์‚ฐ ๋˜๋Š” ์šด์ „์ž๋ณธ์˜ ์ถ”๊ฐ€ ์ž๋ณธํˆฌํ•˜๋ฅผ ์ตœ์†Œํ™”ํ–ˆ์–ด์š”. ํˆฌํ•˜๋œ ์ž๋ณธ์€ ์œ ์ง€/๊ฐ์†Œํ•˜๋Š” ์ƒํ™ฉ์—์„œ ์˜์—…์ด์ต๋ฅ ์ด ~100%์ธ ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์ด ๋Š˜์–ด๋‚˜๋ฉด์„œ, ๋„ค์ด์ฌ์˜ ROIC๋Š” ๊ณผ๊ฑฐ 5๋…„๊ฐ„ ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ์ฆ๊ฐ€ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋„ค์ด์ฌ์˜ 2020๋…„ ROIC๋Š” (ํŒฌ๋ฐ๋ฏน์—๋„ ๋ถˆ๊ตฌํ•˜๊ณ ) 50%๋ฅผ ์ƒํšŒํ•˜๊ณ  ์žˆ์œผ๋ฉฐ, ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์˜ ์ฆ๊ฐ€์— ๋”ฐ๋ผ ์•ž์œผ๋กœ๋„ ์œ ์ง€(๋˜๋Š” ์ƒ์Šน)๋  ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ๋Œ€๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. 
๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜ ์ฒดํฌ
๋„ค์ด์ฌ์˜ ๊ฐ•๋ ฅํ•œ ๋ธŒ๋žœ๋“œ + ๊ฐ€๋ฒผ์šด ์‚ฌ์—… ๋น„์ฆˆ๋‹ˆ์Šค๋ชจ๋ธ์ด ํ˜„์‹คํ™”๋˜๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ•œ ์‹œ์ ์— EV/EBIT ๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜๋Š” 2๋ฐฐ ์ด์ƒ ์ฆ๊ฐ€ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋ธŒ๋žœ๋”ฉ ํŒŒ์›Œ์— ๋Œ€ํ•œ ํˆฌ์ž์ž์˜ ํ‰๊ฐ€๋Š” ์ง€๋‚œ ํ•„๋ฆฝ๋ชจ๋ฆฌ์Šค ๋‰ด์Šค๋ ˆํ„ฐ & ๋งฅ์ฃผ M&A์ผ€์ด์Šค์—์„œ๋„ ์‚ดํŽด๋ณผ ์ˆ˜ ์žˆ์—ˆ๋Š”๋ฐ์š”. ์ด๋Ÿฌํ•œ ๊ธฐ๋Œ€๊ฐ์œผ๋กœ ํˆฌ์ž์ž๋“ค๋„ ๋„ค์ด์ฌ์˜ ๊ธฐ์—…๊ฐ€์น˜(Enterprise value)๋ฅผ ๋†’๊ฒŒ ํ‰๊ฐ€ํ•˜๊ฒŒ ๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ, ์ตœ๊ทผ์—๋Š” 2014๋…„ ์ˆ˜์ค€์˜ EV/EBIT ๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜๊ฐ€ ํ˜•์„ฑ๋˜์ง€ ์•Š๋Š” ์ด์œ ๋Š” ๋กœ์—ดํ‹ฐ์˜ ์˜์—…์ด์ต์ด ์‹œ์žฅ์—์„œ ๊ธฐ๋Œ€ํ•œ ๊ฒƒ๋ณด๋‹ค ๋” ๋Š๋ฆฌ๊ฒŒ ์ฆ๊ฐ€ํ•˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์ด๋ผ๊ณ  ํ•ด์„ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. (์ด๋ฏธ ๋ฏธ๊ตญ ์ „์—ญ์—์„œ ํŒ๋งค๋˜๊ณ  ์žˆ๋Š” ํ•ซ๋„๊ทธ/์†Œ์‹œ์ง€์˜ ์†Œ๋น„๋ฅผ ํญ๋ฐœ์ ์œผ๋กœ ๋Š˜๋ฆฌ๋Š”๋ฐ ํ•œ๊ณ„๊ฐ€ ์žˆ๋Š” ์ƒํ™ฉ์ž„.) ์•ž์œผ๋กœ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜์˜ ์ฆ๊ฐ€๋ฅผ ๊ธฐ๋Œ€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ์š”์ธ์€ ๋‹ค๋ฅธ ์ง€์—ญ(๋Œ€๋ฅ™)์—์„œ ๋ผ์ด์„ ์‹ฑ ๋กœ์—ดํ‹ฐ ๋งค์ถœ์•ก์„ ์ผ์œผํ‚ค๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ ๋ถ„์„
๋น„์ฆˆ๋‹ˆ์Šค ๋ชจ๋ธ์ด ํ˜„์‹คํ™”๋˜๋Š” ์‹œ์ ์ธ 2015๋…„์— ๋„ค์ด์ฌ์€ ํŠน๋ณ„๋ฐฐ๋‹น(Special dividend)์„ ์‹œํ–‰ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํŠน๋ณ„๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ์€1.15์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ(1,300์–ต ์›)๋กœ ๋‹น์‹œ ์‹œ์ด(M Cap)์˜ 1/3 ์ˆ˜์ค€์ด์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํฅ๋ฏธ๋กœ์šด ์ ์€ ๋ฐฐ๋‹น์žฌ์›์ด ์ถ•์ ๋œ ํ˜„๊ธˆ์ด ์•„๋‹ˆ๋ผ ์‚ฌ์ฑ„๋ฅผ ๋ฐœํ–‰ํ•˜๋ฉด์„œ ์กฐ๋‹ฌํ–ˆ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค(์‚ฌ์‹ค์ƒ ์ž๋ณธ์žฌ์กฐ์ •(Dividend recapitalization)). ์ฆ‰, ์•ž์œผ๋กœ ์ฆ๊ฐ€ํ•  ํ˜„๊ธˆํ๋ฆ„์„ ๋‹ด๋ณด๋กœ ์ฐจ์ž…์„ ํ•œ ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ดํ›„์—๋„ 2018๋…„ ์ฐจ์ž…๊ธˆ์„ ์ฐจํ™˜(Refinancing)ํ•˜๋ฉด์„œ ์ถ”๊ฐ€๋กœ ์ž๋ณธ์กฐ๋‹ฌํ•˜๊ณ , ์ถ”๊ฐ€๋ถ„๋„ ํŠน๋ณ„๋ฐฐ๋‹นํ•˜๋Š” ๋ชจ์Šต์„ ๋ณด์—ฌ์ฃผ๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 

์ •๊ธฐ์ ์ธ ํ˜„๊ธˆ๋ฐฐ๋‹น(
Cash dividend)์€ 2018๋…„๋ถ€ํ„ฐ ์‹œ์ž‘๋˜์—ˆ๋Š”๋ฐ์š”. 2020๋…„ ๊ธฐ์ค€ ๋ฐฐ๋‹น์„ฑํ–ฅ(Payout ratio)์€ 27% ๋ฐ ๋ฐฐ๋‹น์ˆ˜์ต๋ฅ (Dividend yield)์€ 2% ์ˆ˜์ค€์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋ณด์ˆ˜์ ์œผ๋กœ ๋‹น๊ธฐ์ˆœ์ด์ต์ด ์ฆ๊ฐ€ํ•˜์ง€ ์•Š๋”๋ผ๋„, ๋ฐฐ๋‹น์„ฑํ–ฅ๋งŒ ์ƒ์Šนํ•˜๋”๋ผ๋„ ์ถ”๊ฐ€์ ์ธ ๋ฐฐ๋‹น์ˆ˜์ต์„ ๊ธฐ๋Œ€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๋Œ€๋ชฉ์ด์—์š”.
์•ž์œผ๋กœ ๊ธฐ๋Œ€๋˜๋Š” ๋ชจ์Šต
Bull case (ํ–‰๋ณตํšŒ๋กœ)๐Ÿ˜Ž
  • ๋‹ค๋ฅธ ์ง€์—ญ(๋Œ€๋ฅ™)์œผ๋กœ ๋กœ์—ดํ‹ฐ ์‚ฌ์—… ํ™•์žฅ
  • ๋ฐฐ๋‹น์ˆ˜์ต๋ฅ  ์ฆ๊ฐ€(๋‹น๊ธฐ์ˆœ์ด์ต + ๋ฐฐ๋‹น์„ฑํ–ฅ ์ฆ๊ฐ€)
Bear case (๋ฆฌ์Šคํฌ ์š”์ธ)๐Ÿ˜จ
  • ๋ธŒ๋žœ๋“œ ๊ฐ€์น˜์˜ ํ•˜๋ฝ(์‹ํ’ˆ์œ„์ƒ ๋“ฑ)
  • John Morrell(์ฃผ์š” license royalties ํšŒ์‚ฌ)์˜ ์žฌ๋ฌด์ƒํ™ฉ ์•…ํ™”
  • ์›์žฌ๋ฃŒ(์†Œ๊ณ ๊ธฐ ๊ฐ€๊ฒฉ) ๊ณต๊ธ‰ ๊ฐ์†Œ๋กœ ์ธํ•œ ๊ฐ€๊ฒฉ ์ƒ์Šน

*** ์ด ๊ธ€์€ ํˆฌ์ž์œ ์น˜, ์ข…๋ชฉ์ถ”์ฒœ์ด ์•„๋‹™๋‹ˆ๋‹ค.




์„ ํƒ๋œ ํŒŒ์ผ ์—†์Œ ์„ ํƒ๋œ ํŒŒ์ผ ์—†์Œ ์„ ํƒ๋œ ํŒŒ์ผ ์—†์Œ


ํ•ด์™ธํˆฌ์ž๊ฐ€ ๋Œ€์„ธ์ธ ์š”์ฆ˜, ๊ทธ๋ƒฅ ์ข‹์•„ ๋ณด์ด๋Š” ๊ธฐ์—…/ETF์— ํˆฌ์žํ•˜๋ฉด ๋˜๋Š” ๊ฑธ๊นŒ์š”?


์ „์„ค์ ์ธ ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ € Joel Greenblatt์€ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ์„ ์ด๊ธฐ๋Š” ์ž‘์€์ฑ…์—์„œ “์šฐ๋Ÿ‰ํ•œ ๊ธฐ์—…์˜ ์ฃผ์‹์„ ์‹ธ๊ฒŒ์‚ฌ๋Š” ์ฒด๊ณ„์ ์ธ ๋ฐฉ๋ฒ•”์ธ ๋งค์งํฌ๋ฎฌ๋Ÿฌ(Magic Formula, ๋งˆ๋ฒ•๊ณต์‹)์„ ์ถ”์ฒœํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.


๋งค์งํฌ๋ฎฌ๋Ÿฌ๋Š” ์ˆ˜์‹ญ ๋…„๊ฐ„ ๋งŽ์€ ๊ตญ๊ฐ€์—์„œ ๊ฒ€์ฆ๋œ ํˆฌ์ž๋ฐฉ์‹์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO๋Š” ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ์˜ ๋งˆ๋ฒ•๊ณต์‹Top50 ๋ฆฌ์ŠคํŠธ๋ฅผ ๋งค์ฃผ ๋ณด๋‚ด๋“œ๋ฆฝ๋‹ˆ๋‹ค. ์ง€๊ธˆ ๋ฐ”๋กœ ๋ฌด๋ฃŒ ๊ตฌ๋…ํ•ด๋‘์„ธ์š”.



์ด์šฉ์•ฝ๊ด€

๊ฐœ์ธ์ •๋ณด์ฒ˜๋ฆฌ๋ฐฉ์นจ

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