📜블랙스톤(Blackstone) 회장의 저서_ What It Takes #4 [7월 3일] : 금융 필독서 요약

금융 필독서(Classics) Summary

“언젠간 꼭 읽어야지”하고 Amazon 장바구니에 고이 간직한 그 책...

엑기스만 섭취해보세요.

기독교에는 성경이 있고, 수학에는 정석이 있듯이, 금융·투자에도 꼭 읽어야하는 “고전(Classics)이 있습니다.

예를들어 가치투자의 창시자 벤그레이엄이 쓴 “증권분석”이 있고, 대체투자/M&A투자에는 세계 최대사모펀드

Blackstone 창업주가 쓴 “What It Takes”가 있습니다. 이 외에도 글로벌매크로 , 특수상황투자 분야의 선구자인

레이 달리오와 Joel Greenblatt가 직접 쓴 책들이 있죠.

파이낸스프레소가 해외 금융·투자 서적들을 하나씩 요약하여 여러분의 자기계발을 돕도록 하겠습니다.

What It Takes📜블랙스톤(Blackstone) 회장의 저서_ What It Takes #4 [7월 3일]

금융고전 필독서

블랙스톤(Blackstone) 회장의 저서: What It Takes #4
Lessons in the Pursuit of Excellence: Chapter 11. ~ Chapter 13.

What It Takes (Lessons in the Pursuit of Excellence)소개:

저자 스티브 슈워츠먼(Stephen A. Schwarzman)는 일류 사모펀드 블랙스톤 그룹(The Blackstone Group)의 창업주이자 회장입니다.
어린 시절부터 야망이 넘치던 그가 대학교, 첫 IB 직장, MBA 등을 거치며 위대한 조직을 설립하게 된 배경을 상세히 설명해 주는 책이에요.
특히 어떻게 처음부터 사모펀드를 설립했는지, 펀드레이징 과정, 어떠한 M&A 딜로 회사를 차별화시켰는지와 같은 케이스를 엿볼 수 있습니다.

이번 챕터의 핵심내용📌

11. 금융에는 연륜도 있고 용감한 사람은 존재하지 않음
12. 바퀴를 더 빨리 굴려라
13. 확장

11장 <금융에는 연륜도 있고 용감한 사람이란 것은 존재하지 않는다>

블랙스톤의 첫 번째 큰 투자 실패는 엣지콤(Edgcomb)이라는 회사에서 발생했어요. 1989년, 블랙스톤은 드렉셀 번햄 램버트(Drexel Burnham Lambert – 당시 고위험 채권 발행으로 막대한 수익을 올리던 투자은행)의 한 유능한 뱅커를 스카웃합니다. 그 뱅커가 드렉셀에 근무했을 때, 엣지콤은 그의 클라이언트 기업이었고, 그가 블랙스톤으로 이직한 시점에서 엣지콤은 매각을 원하고 있었습니다. 블랙스톤은 그 이직한 뱅커 덕분에 매각 과정에 우선적으로 참여할 수 있는 유일한 우선협상대상자가 됩니다.

기회가 왔음에 기뻐하는 것도 잠시, 블랙스톤 내부에서는 이 딜에 대해 열띤 토론이 이어집니다. 슈워츠먼이 높게 평가한 파트너는 엣지콤 투자딜에 결사반대합니다. “이 회사는 경영도 제대로 안 되고 가치도 없습니다. 지금 모든 수익은 철강 가격이 오르면서 발생하고 있는 거예요. 이는 일회성 수익이고, 기본적인 사업의 수익성은 수치로만 나타날 뿐입니다. 이 회사는 파산할 것이고, 우리가 원하는 수준의 레버리지까지 사용한다면 우리 스스로도 파산할 겁니다.” 하지만, 슈워츠먼은 이 파트너와 드렉셀 출신 뱅커 사이의 토론을 자세히 듣고, 결국 엣지콤을 인수하기로 해요.

Giphy

인수가 결정되자마자, 철강 가격은 곤두박질치기 시작하고 회사의 재무건전성은 급속도로 악화되기 시작합니다. 블랙스톤의 LP 중 하나는 슈워츠먼을 사무실로 불러서 직접 호통을 칩니다. 슈워츠먼은 이때 거의 울 뻔했다고 회상하며, 마치 첫 신입 시절 에릭 글리처와의 프레젠테이션 준비를 실수했던 것처럼 (4장 참조) 큰 부끄러움을 느끼며 다시는 이런 실수를 안 하기로 다짐합니다. 첫 뼈아픈 경험을 토대로 슈워츠먼은 단단한 투자 결의 과정을 만들어요.

모든 시니어 파트너들을 투자 심의 과정에 참여
투자 제안이 들어오면 투자 여부를 결정하는 회의를 진행하기 최소 이틀 전에 제안에 대한 심층적인 보고서를 파트너들에게 제출
회의에 들어오는 모두가 발언해야 하고, 모두가 그 제안의 약점에 집중
디테일한 궁금증이 있다면 담당 주니어 직원들도 불러서 물어보고, 그들의 의견에도 경청 (엣지콤 인수 과정에서 드렉셀 출신 뱅커 휘하의 주니어 한 명이 반대 의견을 냈었지만, 그 뱅커에 의해 묵살당한 것으로 드러남)

이 모든 것은 투자를 더 신중하고 더 이성적으로 만드는 데 초점이 맞춰져 있어요. 슈워츠먼은 투자 결정 과정을 농구 게임에 빗대서 설명하는 데, 성급하게 성공률이 희박한 3점짜리 슛을 시도하는 것보다는 천천히 시간을 끌다가 쉽지만 확실한 2점짜리 슛을 완성하는 스타일을 추구한다고 밝혀요.

11장 부록 <돈을 잃지 마라!! 투자 결정 과정을 만드는 법>

“사람들은 보통 나의 1번 투자 원칙이 무엇인지 들으면 웃는다: 절대로. 돈을. 잃지 말 것. 사람들의 웃음을 늘 이해하기 힘들었는데, 왜냐하면 실제로는 이렇게 단순한 것이기 때문이다.”

블랙스톤의 투자 결정 과정은 실로 ‘돈을 잃지 않는 것’에 초점이 맞춰져 있고, 투자 결정의 변수는 결국 핵심적인 2~3개 요소로 확실히 정해집니다. 다른 회사들과 달리, 블랙스톤은 더욱더 민주적인 의사 결정 체계를 지향합니다.

투자 회의에서 모두가 본인만의 의견을 가져야 할 의무가 있고, 그 누구도 의사 결정의 권력을 완전히 가질 수는 없습니다. 즉, 바로 팀워크가 핵심이죠. 어떨 때는 결정이 쉽고 어떨 때에는 어렵지만, 결국 회의 참석자 간 모종의 동의 없이는 투자를 추진하지 않습니다.

심리적인 변수를 제거하는 것도 이러한 투자 결정 과정의 핵심입니다. 투자를 찬성하는 사람과 반대하는 사람을 딱 잘라 나누지 않습니다. 모두가 비판하도록 권장하면서, 투자 아이디어에 개인적인 애착을 갖는 것을 방지합니다.

이렇게 모두가 다 같이 의사 결정에 참여하는 시스템은 실로 블랙스톤의 독특한 문화 중 하나이며, 슈워츠먼은 모두가 다 같이 내린 결정이기 때문에 투자가 잘 되더라도, 잘 안되더라도 모두가 함께 보상을 나누거나 책임을 진다고 강조합니다.

결국, 모든 직원이 주인의 마음으로 일하는 것이 핵심입니다. 이렇게 직원들의 인센티브를 회사의 성적과 직접적으로 맞춘 조직은 성공적일 수밖에 없습니다.

12장 <바퀴를 더 빨리 굴려라>

블랙스톤의 초창기 시절, 외부에서 영입된 파트너들은 그들이 과거 속했던 조직의 문화를 블랙스톤으로 가지고 왔습니다. 특히 당시 많은 월 스트리트 투자은행들은 폭언, 갑질, 과도한 업무량(살인적인 노동시간은 아직도 유지되고 있음…) 등의 구시대의 산물이 많이 남아있는 곳이었어요. 슈워츠먼 본인이 경험했듯이, 당시 많은 회사는 주니어들을 방생하는 문화가 강했고, 체계적인 훈련 과정 없이 그냥 맨몸으로 부딪히며 일을 배울 수밖에 없었습니다.

슈워츠먼은 블랙스톤에서만큼은 이러한 점들을 개선하겠다고 다짐했어요. 그런 사람들을 채용하기 위해 블랙스톤은 주니어를 존중하는 문화와 체계화된 훈련 과정 등을 도입하려 노력해요. 대신 블랙스톤이 직원들에게 완벽함(Excellence)와 진실성(Integrity)를 요구합니다. “학교에서는 95점만 맞아도 A를 받을 수 있지만, 블랙스톤에서는 5% 부족함으로 투자자들에게 큰 손실을 끼칠 수 있다.” 정말로 100점을 요구하는 것이죠. 진실성도 슈워츠먼이 강조하는 중요한 가치입니다. 80년대에 슈워츠먼은 개인적으로 알던 사람들이 내부자 거래로 감옥에 가는 것을 목격했습니다. 당시 안면이 있었던, 훗날 내부자 거래로 잡혀 들어가는 드렉셀의 이반 보스키는 슈워츠먼과 식사하며 “돈을 조금 더 많이 벌어 볼 생각 없어?”라며 유혹했다고 해요. 이러한 유혹에 흔들리지 않는 철저한 진실성 또한 블랙스톤의 중요한 가치입니다.

Giphy

13장 <확장>

블랙스톤이 커지며, 래리 핑크(Larry Fink, 블랙록의 CEO)의 자산관리 사업부문이 삐걱거리기 시작합니다. 핑크는 자신의 사업을 매각하고 싶어 했고, 슈워츠먼은 이에 동의하지 않았어요. 결국 이 사업의 지분과 관련하여 핑크와 슈워츠먼 사이에 큰 마찰이 생기게 되었고, 결국 슈워츠먼과 래리 핑크는 훗날 전 세계에서 가장 큰 자산운용사가 될 사업을 PNC에 매각하게 됩니다. 매각하며 원래 이름 ‘블랙스톤 금융 자산관리’라는 이름을 쓸 수 없게 되자, 래리 핑크는 블랙스톤과의 연결성을 그래도 남기고자 ‘블랙록’이라는 이름으로 바꾸기로 합니다. 래리 핑크의 리더십 하에 블랙록은 세계 최대 규모의 자산운용사로 성장하고, 슈워츠먼은 이 매각이 엄청난 실수라고 인정하게 돼요.

블랙록 매각은 큰 실수였지만, 다른 분야에서 성장과 성공이 뒤따르게 됩니다. 우선 블랙스톤은 미국 경기가 안 좋아질 경우, 다른 지역에서 투자활동을 지속하기 위해 영국으로 확장합니다. 영국의 전통 있고 오래된 호텔인 사보이(Savoy)를 인수한 블랙스톤은 ‘품격 없는 미국인’ 이미지를 깨고, 성공적으로 호텔을 재단장하여 큰 수익을 거둬요. 이 성공에 힘입어 블랙스톤은 아예 영국 사무실을 열기로 하는데, 해외 사업 진출에는 파트너를 보내는 통념을 깨고 능력 있는 주니어 데이비드 블릿처를 보냅니다. (당시 신혼부부였고 자식을 갖고 싶었던 블릿처 부부는 영국의 병원 시스템을 신뢰하지 못해 안 간다고 했으나, 병원 올 일 있으면 회사 비용으로 미국으로 데려와 주겠다는 슈워츠먼의 말을 믿고 영국으로 간다. 그리고 블릿처 부부는 거기서 아이를 5명이나 낳는다.ㅎㄷㄷ) 이 시절 슈워츠먼은 런던 근교에 신축 건물을 임대하고 최고급 인테리어로 사무실을 꾸밉니다. 이렇듯 겉으로 드러나는 것에도 신경 쓰는 것도 상당히 중요하다고 슈워츠먼은 강조해요.

이 시기 슈워츠먼의 개인적인 삶이 한 단계 도약하는 사건이 발생하는데, 바로 케네디 센터의 회장 자리를 맡게 된 것입니다. 케네디 센터는 존 F. 케네디를 배출한 미국의 명문가인 케네디 집안이 세운 문화 예술 공연장 및 이를 관리하는 재단이었는데, 슈워츠먼은 이러한 명예직을 오랜 고민 끝에 받아들이기로 해요. 그 이후 그는 Jay-Z, 비욘세, 오프라 윈프리 등과 격식 없이 지내는 엄청난 ‘인싸’의 길을 걷기 시작합니다. 또한, 대학교 동창인 친구이자 미 대통령 조지 W. 부시와도 이를 계기로 친분을 다시 다지는 등, 그는 어린 시절 꿈만 꾸던 삶을 어느덧 살게 되었습니다.

다음 주에 What It Takes 시리즈의 5편이 발송되니, 계속 팔로업 하려면 뉴스레터를 구독하세요!

블랙스톤(Blackstone) 회장의 저서: What It Takes 시리즈 보러가기
Chapter 1. ~ 3.
Chapter 4. ~ 7.
Chapter 8. ~ 10.

오늘 금융필독서 뉴스레터도 알차게 즐기셨나요?

매주 토요일 아침에 전달드리는 금융필독서 뉴스레터는 다음 달부터 세스 클라만(Seth Klarman)의 안전마진(Margin of Safety) 시리즈로 새롭게 시작됩니다! (전 세계에서 절판되어 찾기도 어려운 가치투자계의 전설적인 필독서예요.)

다음 금융필독서 시리즈부터는 구독자님의 추천을 통해 지인 1명 이상이 구독을 완료한 분들께만 발송될 예정이에요.

친구에게 뉴스레터를 추천해서, 저희 파이낸스프레소가 한 층 더 성장할 수 있게 힘을 실어주시고 토요일 뉴스레터도 받아보세요! (지인 1명만 구독해 주시면 계속 받아 보실 수 있어요!)

구독자님만의 고유 초청 링크👇

초청링크

P.S 이벤트로 다양한 상품도 준비했으니 놓치지 마세요!

📜블랙스톤(Blackstone) 회장의 저서_ What It Takes #5 [7월 10일] 📜블랙스톤(Blackstone) 회장의 저서_ What It Takes #3 [6월 26일]

목록

기독교에는 성경이 있고, 수학에는 정석이 있듯이, 금융·투자에도 꼭 읽어야하는 “고전(Classics)이 있습니다.

예를들어 가치투자의 창시자 벤그레이엄이 쓴 “증권분석”이 있고, 대체투자/M&A투자에는 세계 최대사모펀드 Blackstone 창업주가 쓴 “What It Takes”가 있습니다. 이 외에도 글로벌매크로 , 특수상황투자 분야의 선구자인 레이 달리오와 Joel Greenblatt가 직접 쓴 책들이 있죠.

파이낸스PRESSO가 해외 금융·투자 서적들을 하나씩 요약하여 여러분의 자기계발을 돕도록 하겠습니다.