The Most Important Thing๐Ÿ“œThe Most Important Things(ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) #5(์™„๊ฒฐ) [6์›” 5์ผ]

The Most Important Things(ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) #5(์™„๊ฒฐ)
Uncommon Sense for the Thoughtful Investor Chapter 16. ~ Chapter 20.
The Most Important Thing (ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) ์†Œ๊ฐœ:
  • ์ €์ž ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค (Howard Marks)๋Š” ๊ฐ€์žฅ ์œ ๋ช…ํ•œ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž ์ค‘ ํ•œ ๋ช…์œผ๋กœ, 1,000์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋ฅผ ์šด์šฉํ•˜๋Š” ์˜คํฌํŠธ๋ฆฌ ์บํ”ผํ„ธ ๋งค๋‹ˆ์ง€๋จผํŠธ์˜ ํšŒ์žฅ/๊ณต๋™์„ค๋ฆฝ์ž. 
  • ํŠนํžˆ ๊ทธ๊ฐ€ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์—๊ฒŒ ๋ณด๋‚ด๋Š” ํˆฌ์ž ์„œํ•œ์€ ๋‚ ์นด๋กœ์šด ๋…ผํ‰๊ณผ ์œ ํšจ์„ฑ์ด ์ž…์ฆ๋œ ๊ทธ์˜ ํˆฌ์ž ์ฒ ํ•™์„ ๋ฐ˜์˜ํ•˜๋Š”๋ฐ, ์ด ์ฑ…์„ ํ†ตํ•ด ์ด์ „ ์„œํ•œ๋“ค๊ณผ ๊ทธ์˜ ์ฒ ํ•™์„ ์ •๋ฆฌํ•œ ๋‚ด์šฉ์„ ์ถœํŒ, ๋ฒ ์ŠคํŠธ์…€๋Ÿฌ์— ์˜ค๋ฆ„.
  • ์งง์ง€๋งŒ (์˜๋ฌธ ๋ฒ„์ „ ๊ธฐ์ค€ 180 ํŽ˜์ด์ง€) ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ •์„์ด ๋ฌด์—‡์ธ์ง€์— ๋Œ€ํ•ด ์ •๊ณก์„ ์งš์–ด์ฃผ๋Š” ์ฑ….
  • ์›Œ๋ Œ ๋ฒ„ํ•: “์š”์ƒˆ ๋ณด๊ธฐ ๋“œ๋ฌธ ์“ธ๋ชจ์žˆ๋Š” ์ฑ…์ด๋‹ค”.
์ด๋ฒˆ ์ฑ•ํ„ฐ์˜ ํ•ต์‹ฌ๋‚ด์šฉ๐Ÿ“Œ

  16. ์šด์˜ ์—ญํ• ์„ ์ธ์ •ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  17. ๋ฐฉ์–ด์ ์œผ๋กœ ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  18. ํ•จ์ •์„ ํ”ผํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  19. ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋”ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  20. ์ด ๋ชจ๋“  ๊ฒƒ์„ ์ข…ํ•ฉํ•˜๋Š” ๊ฒƒ

16์žฅ <์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ์šด์˜ ์—ญํ• ์„ ์ธ์ •ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ>
ํˆฌ์ž์˜ ์„ธ๊ณ„๋Š” ์งˆ์„œ ์žˆ๊ณ  ๋…ผ๋ฆฌ ์ •์—ฐํ•œ ๊ณณ์ด๊ธฐ ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋ถˆํ™•์‹ค์„ฑ์ด ๋‚œ๋ฌดํ•˜๋Š” ๊ณณ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์šฐ๋ฆฌ๋Š” ์ด๋Ÿฐ ๋ถˆํ™•์‹ค์„ฑ์„ ์šด์ด๋ผ๊ณ ๋„ ๋ถ€๋ฅด์ฃ . ํ•˜์ง€๋งŒ ์šด์˜ ์—ญํ• ์„ ์™„์ „ํžˆ ๋ฐ›์•„๋“ค์ด๊ธฐ๋Š” ์‰ฝ์ง€ ์•Š์€๋ฐ, ๋ง‰์Šค๋Š” ์ด๋ฒˆ ์žฅ์—์„œ ๋‹ˆ์ฝœ๋ผ์Šค ๋‚˜์‹ฌ ํƒˆ๋ ˆ๋ธŒ์˜ <ํ–‰์šด์— ์†์ง€ ๋งˆ๋ผ>์˜ ์ƒ๊ฐ์„ ๋งŽ์ด ๋นŒ๋ ค์™”์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

ํƒˆ๋ ˆ๋ธŒ์— ์˜ํ•˜๋ฉด, ์šฐ๋ฆฌ๋Š” ์šด(
luck)์˜ ์˜ํ–ฅ์„ ์ถ•์†Œํ•˜๋ฉฐ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์˜ ์‹ค๋ ฅ๊ณผ ๋…ธ๋ ฅ์˜ ์—ญํ• ์„ ๊ณผ๋Œ€ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ์ธก๋ฉด์ด ์žˆ์–ด์„œ ์„ฑ๊ณตํ•œ ์ด๋“ค์˜ ๊ฒฝํ–ฅ๋งŒ์„ ๋ณด๋ฉฐ, ๊ทธ๊ฒƒ์ด ์„ฑ๊ณต์˜ ์š”์ธ์ด๋ผ๊ณ  ์ฐฉ๊ฐํ•˜๊ฒŒ ๋˜๋Š” ๊ฒƒ์ด์—์š”. ์šด์„ ์‹ค๋ ฅ์œผ๋กœ ์ฐฉ๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒฝํ–ฅ์€ ํŠนํžˆ ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ์— ๋‘๋“œ๋Ÿฌ์ง‘๋‹ˆ๋‹ค. ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ๋Š” ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ๋” ๋งŽ์ด ์ง€๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋ณด์ƒํ•˜๋Š” ์ธก๋ฉด์ด ์žˆ๋Š”๋ฐ, ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ์— ๋ฆฌ์Šคํฌ/์šด์„ ์‹ค๋ ฅ์œผ๋กœ ์ฐฉ๊ฐํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ์Šค์Šค๋กœ/๋‚จ์˜ ํˆฌ์ž ์‹ค๋ ฅ์„ ๊ณผ๋Œ€ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ์ธก๋ฉด์ด ์žˆ์–ด์š”.

์šด์„ ๊ณผ๋Œ€ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ์‹ค์ˆ˜๋ฅผ ํ•˜์ง€ ์•Š๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋ง‰์Šค๊ฐ€ ์ œ์•ˆํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์€:
  • ์‹œ์žฅ ์ „๋ฐ˜์— ๋Œ€ํ•œ ์˜ˆ์ธก๋ณด๋‹ค๋Š” ์šฐ๋ฆฌ ๊ฐ€ ์ž˜ ์•„๋Š” ์‚ฐ์—…, ํšŒ์‚ฌ, ์ฆ๊ถŒ ๋“ฑ์— ๋” ์ •์ง„ํ•˜๊ณ  ์‹œ๊ฐ„์„ ๋” ์Ÿ๋Š” ๊ฒƒ
  • ๋ฏธ๋ž˜๋Š” ๋ชจ๋ฅด๋ฏ€๋กœ, ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๊ฐ€๋ฅผ ๋ถ„์„ํ•˜๊ณ  ์ €ํ‰๊ฐ€๋œ ์ฃผ์‹์„ ์‚ฌ๋Š” ๊ฒƒ
  • ๋ฐฉ์–ด์  ํˆฌ์ž (17์žฅ์—์„œ ๋” ์„ค๋ช…)
  • ์šด์˜ ์—ญํ• ์„ ์ •ํ™•ํžˆ ์ธ์ง€ํ•˜์—ฌ ํ•œ๋‘ ๋ฒˆ์˜ ์„ฑ๊ณต์  ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ๋ณด๊ณ  ํŒ๋‹จํ•˜์ง€ ์•Š๊ธฐ (๋Œ€์‹  ์ง€์†์ ์ธ์ง€ ์•„๋‹Œ์ง€๋ฅผ ์˜ค๋žœ ๊ธฐ๊ฐ„์— ๊ฑธ์ณ ๊ด€์ฐฐํ•ด์•ผ ํ•จ)

17์žฅ <์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ๋ฐฉ์–ด์ ์œผ๋กœ ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ๊ฒƒ>
๋ง‰์Šค์˜ ์นœ๊ตฌ: “์–ด๋””์— ํˆฌ์žํ•˜๋ฉด ์ข‹์„๊นŒ? ์กฐ์–ธ ์ข€ ํ•ด์ค˜.”
๋ง‰์Šค: “์•Œ์•˜์–ด. ๊ทธ๋Ÿผ, ์ˆ˜์ต์ด ๋†’์€ ๊ฒŒ ์ค‘์š”ํ•ด ์•„๋‹ˆ๋ฉด ์†ํ•ด๋ฅผ ์ค„์ด๋Š” ๊ฒŒ ์ค‘์š”ํ•ด?”
๋ง‰์Šค์˜ ์นœ๊ตฌ: “์Œ.. ๋‘˜ ๋‹ค!”  

์œ„๋Š” ๋ง‰์Šค ์ฃผ๋ณ€ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ๊ทธ์—๊ฒŒ ํˆฌ์ž ์กฐ์–ธ์„ ๊ตฌํ•˜๋ฉด ์œผ๋ ˆ ์ผ์–ด๋‚˜๋Š” ๋Œ€ํ™”์—์š”. ํ•˜์ง€๋งŒ, ๋ง‰์Šค์— ์˜ํ•˜๋ฉด, ์†ํ•ด๋ฅผ ์ตœ์†Œํ™”ํ•˜๋ฉด์„œ ์ˆ˜์ต๋„ ๋†’๊ฒŒ ๊ฐ€์ ธ๊ฐ€๋Š” ๊ฒƒ์€ ๋ถˆ๊ฐ€๋Šฅํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

์ด๋ฅผ ์‹œ์‚ฌํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ ๋ง‰์Šค๋Š” ํˆฌ์ž๋ฅผ ํ…Œ๋‹ˆ์Šค์— ๋น„๊ฒฌํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค (<ํŒจ์ž์˜ ๊ฒŒ์ž„์—์„œ ์Šน์ž๊ฐ€ ๋˜๋Š” ๋ฒ•>์˜ ์ž‘๊ฐ€ ์ฐฐ์Šค ์—˜๋ฆฌ์Šค์˜ ์ƒ๊ฐ์„ ์ฃผ๋กœ ์ธ์šฉ). ์—ฌ๊ธฐ์„œ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€ ํ”„๋กœ๋“ค์˜ ํ…Œ๋‹ˆ์Šค์™€ ์šฐ๋ฆฌ๊ฐ€ ํ•˜๋Š” ํ…Œ๋‹ˆ์Šค๋Š” ๋ณธ์งˆ์ ์œผ๋กœ ๋‹ค๋ฅธ๋‹ค๋Š” ์ ์ธ๋ฐ,
  • ํ”„๋กœ ์„ ์ˆ˜๋“ค์˜ ํ…Œ๋‹ˆ์Šค๋Š” “์Šน์ž์˜ ๊ฒŒ์ž„”์œผ๋กœ, ์„ ์ˆ˜๋“ค์€ ๋‹ค์–‘ํ•œ ๋ณ€์ˆ˜ (๋ฐ”๋žŒ, ํ–‡๋น›, ์šด๋™์—๋„ˆ์ง€ ๋“ฑ)์—๋„ ๋ถˆ๊ตฌํ•˜๊ณ  ๊ฑฐ์˜ ํ•ญ์ƒ ๊ณต์„ ์›ํ•˜๋Š” ๊ณณ์œผ๋กœ ์ •ํ™•ํžˆ ๋ณด๋‚ผ ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. ๊ทธ๋ ‡๊ธฐ์— ํ…Œ๋‹ˆ์Šค๋Š” ์Šน๋ฆฌ๋ฅผ ์ง์ ‘ ๊ณต๊ฒฉ์ ์„ ๋‚˜์„œ์„œ ์Ÿ์ทจํ•ด์•ผ ์„ฑ๊ณตํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” “์Šน์ž์˜ ๊ฒŒ์ž„” ์ž„.
  • ์ผ๋ฐ˜์ธ๋“ค์˜ ํ…Œ๋‹ˆ์Šค๋Š” “ํŒจ์ž์˜ ๊ฒŒ์ž„”์œผ๋กœ, ์šฐ๋ฆฌ๋Š” ์ œ๊ฐ๊ฐ ๋ถ€์กฑํ•œ ์‹ค๋ ฅ์œผ๋กœ ์ธํ•ด ์‹ค์ˆ˜๋ฅผ ๋งŽ์ด ํ•จ. ๊ทธ๋ ‡๊ธฐ์— ์ผ๋ฐ˜์ธ ํ…Œ๋‹ˆ์Šค์˜ ์Šน์ž๋Š” ๊ณต๊ฒฉ์„ ๋งŽ์ด ์ž˜ํ•ด์„œ ์ ์ˆ˜๋ฅผ ‘๋”ฐ๋‚ด๋Š”’ ์‚ฌ๋žŒ์ด ์•„๋‹ˆ๋ผ, ์‹ค์ˆ˜๋ฅผ ์ ๊ฒŒ ํ•ด์„œ ์ ์ˆ˜๋ฅผ ‘์žƒ์ง€ ์•Š๋Š”’ ์‚ฌ๋žŒ์ด ๋  ์ˆ˜๋ฐ–์— ์—†์Œ. ์ฆ‰ ์ผ๋ฐ˜์ธ์˜ ํ…Œ๋‹ˆ์Šค๋Š” ์‹ค์ˆ˜ ์ตœ์†Œํ™”๊ฐ€ ๊ด€๊ฑด์ธ, “ํŒจ์ž์˜ ๊ฒŒ์ž„”์ž„.
๋ง‰์Šค๋Š” ์ด ๋น„์œ ๋ฅผ ์˜ˆ์‹œ๋กœ ๋“ค๋ฉฐ, ํˆฌ์ž๋Š” 100% ํŒจ์ž์˜ ๊ฒŒ์ž„์ด๋ผ๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์•„๋ฌด๋ฆฌ ๋˜‘๋˜‘ํ•˜๊ณ  ๊ฒฝํ—˜์ด ๋งŽ์€ ํˆฌ์ž์ž๋ผ ํ•˜๋”๋ผ๋„, ์ˆ˜๋งŽ์€ ์•Œ์ง€ ๋ชปํ•˜๋Š” ๋ณ€์ˆ˜(ํšŒ์‚ฌ ๊ฒฝ์˜์ง„ ์‹ค์ฑ…, ์ •๋ถ€ ์ •์ฑ…, ์ž์—ฐ์žฌํ•ด ๋“ฑ)๋กœ ์ธํ•ด์„œ (๊ฑฐ์˜)๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ๊ฒฝ์šฐ ์ฃผ๊ฐ€ ์˜ˆ์ธก์— ์‹คํŒจํ•  ์ˆ˜๋ฐ–์— ์—†์–ด์š”. ๊ทธ๋ ‡๊ธฐ์—, ๋” ์ง€์†์ ์ด๊ณ  ์•ˆ์ „ํ•œ ํˆฌ์ž ๋ฐฉ์‹์€ ๋ฐฉ์–ด์  ํˆฌ์ž๋ผ๊ณ  ๋ง‰์Šค๋Š” ๊ฐ•์กฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

 ํˆฌ์ž์—์„œ ๋งํ•˜๋Š” ๊ณต๊ฒฉ/๋ฐฉ์–ด๋Š” ๋ฌด์—‡์ผ๊นŒ์š”? 
  • ๊ณต๊ฒฉ์ ์ธ ํˆฌ์ž๋Š” ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€ ์ฆ๊ฐ€, ๊ณต๊ฒฉ์ ์ธ ๋งค๋งค ์ „๋žต, ์ง‘์ค‘ ํˆฌ์ž ๋“ฑ์„ ํ†ตํ•ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ๋Š˜์ด๊ณ  ์ˆ˜์ต์„ ์˜ฌ๋ฆฌ๋Š” ๋ฐฉ์‹์„ ๋งํ•จ. ์ด๋Ÿฌํ•œ ๋ฐฉ์‹์€ ๋ชจ๋‘ ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ์—๋Š” ์—„์ฒญ๋‚œ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๊ธฐ๋กํ•˜์ง€๋งŒ, ๋ถˆํ™ฉ๊ธฐ์—๋Š” ์—„์ฒญ๋‚œ ์†ํ•ด๋ฅผ ๋ผ์น  ๊ฒƒ์ž„.
  • ๋ฐฉ์–ด์ ์ธ ํˆฌ์ž๋Š” ๋ถˆํ™ฉ๊ธฐ์— ์‚ด์•„๋‚จ๋Š” ๊ฒƒ์— ์ดˆ์ ์ด ๋งž์ถฐ์ง„ ํˆฌ์ž ๋ฐฉ์‹์œผ๋กœ, ์•ˆ์ „ ๋งˆ์ง„์ด ํ•ต์‹ฌ์ ์ธ ๊ฐœ๋…์ด๋ผ๊ณ  ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. ๋งŒ์ผ 100๋งŒ์›์˜ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๊ฐ€์ง„ ์ฃผ์‹์ด 80๋งŒ์›์˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์„ ๊ฐ€์ง€๋ฉด, 20๋งŒ์› ์–ด์น˜์˜ ์•ˆ์ „ ๋งˆ์ง„์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ๋‹ค๊ณ  ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š”๋ฐ, ์•ˆ์ „ ๋งˆ์ง„์ด ํฌ๋ฉด ํด ์ˆ˜๋ก ์†ํ•ด๋ฅผ ๋ณผ ํ™•๋ฅ ์ด ๋‚ฎ์•„์ง„๋‹ค๊ณ  ๋ณผ ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. ์ƒํ™ฉ์ด ๋‚˜์•„์งˆ ๋•Œ๊นŒ์ง€ ๊ธฐ๋‹ค๋ฆฌ๋Š” ๊ฒƒ์ด ์•„๋‹ˆ๋ผ, ์ด๋ฏธ ๋„ˆ๋ฌด ์‹ธ๊ฒŒ ํŒ”๋ฆฌ๊ณ  ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์„ ์‚ฌ๋ฉด, ์•ˆ ์ข‹์€ ์ƒํ™ฉ์œผ๋กœ ๊ฐ€๋”๋ผ๋„ ์ด๋ฏธ ์•ˆ ์ข‹์„ ๋•Œ ์ƒ€๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ๊ดœ์ฐฎ์•„์งˆ ํ™•๋ฅ ์ด ๋†’์€ ๊ฒƒ์ž„.

๊ฒฐ๊ตญ ๊ณต๊ฒฉ๊ณผ ๋ฐฉ์–ด๋Š” ๊ฐœ์ธ์˜ ๋ฆฌ์Šคํฌ ์ˆ˜์šฉ๋„์— ๋”ฐ๋ผ ์„ ํƒํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์ด์—์š”. ํ•˜์ง€๋งŒ ์žฅ๊ธฐ์ ์œผ๋กœ ์‚ด์•„๋‚จ๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š” (ํŠนํžˆ ํˆฌ์ž๋ฅผ ์—…์„ ์‚ผ๋Š” ์ปค๋ฆฌ์–ด๋ฅผ ํƒํ•  ๊ฒฝ์šฐ), ๋ฐฉ์–ด์  ํˆฌ์ž๊ฐ€ ํ•„์ˆ˜๋ผ๊ณ  ๋ง‰์Šค๋Š” ๊ฐ•์กฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

18์žฅ <์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ํ•จ์ •์„ ํ”ผํ•˜๋Š” ๊ฒƒ>
์ด๋ฒˆ ์žฅ์—์„œ ๋ง‰์Šค๋Š” ํˆฌ์ž์‹คํŒจ๋ฅผ ์•ผ๊ธฐํ•˜๋Š” ‘์‚ฌ๊ณ ์˜ ํ•จ์ •’์— ๋Œ€ํ•ด์„œ ์ด์•ผ๊ธฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. (์•ž์„œ 10์žฅ์—์„œ ๋งํ•œ ๊ฒƒ๊ณผ ๊ฐ™์€ ์‹ฌ๋ฆฌ์  ํ•จ์ • ์™ธ์—๋„, ๋‹ค์–‘ํ•œ ํ•จ์ •์— ๋Œ€ํ•ด์„œ ๋Š˜ ํ•  ๋ง์ด ๋งŽ์•„ ๋ณด์ด๋Š” ๋ง‰์Šค์˜ ๋ชจ์Šต์ด ์—ฟ๋ณด์ด์ฃ .)

์ƒ์ƒ๋ ฅ ๋ถ€์žฌ
ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ์ƒ์ƒ๋ ฅ์ด ๋ถ€์กฑํ•˜๋ฉด ์—ฌ๋Ÿฌ ๋ฌธ์ œ์ ๋“ค์ด ์ƒ๊ธธ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š”๋ฐ, ๊ทธ์ค‘ ์ œ์ผ ์œ„ํ—˜ํ•œ ๊ฒƒ์€ ๊ณผ๊ฑฐ๊ฐ€ ๋ฏธ๋ž˜์™€ ๋น„์Šทํ•˜๊ฒŒ ํ˜๋Ÿฌ๊ฐˆ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ๋‹จ์ • ์ง“๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋ฏธ๋ž˜์—๋Š” ๋Š˜ ๊ฐ‘์ž‘์Šค๋Ÿฌ์šด ๋ณ€ํ™”์˜ ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ์ด ์กด์žฌํ•˜๊ณ , ๊ทธ๋Ÿฐ ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ์„ ํ™•๋ฅ ์ ์œผ๋กœ ์ƒ๊ฐํ•˜์ง€ ๋ชปํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ์€ “์ผ์–ด๋‚  ํ™•๋ฅ ์ด ์ œ์ผ ๋†’์€ ๊ฒฐ๊ณผ” = “์•ž์œผ๋กœ ์ผ์–ด๋‚  ๊ฒฐ๊ณผ”๋กœ ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š” ํฐ ์‹ค์ˆ˜๋ฅผ ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. ์ด๋ ‡๊ฒŒ 1๊ฐ€์ง€ ๊ฒฐ๊ณผ์— ํ™•์‹ ํ•˜๊ณ , ๊ทธ ๊ฒฐ๊ณผ์˜ ์‹คํ˜„์— ๋ฒ ํŒ…ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€๋ฅผ ๋Œ์–ด ์“ฐ๋ฉด, ์•„์ฃผ ์ž‘์€ ํ™•๋ฅ ๋กœ ์˜ˆ์ธก์ด ํ‹€๋ ธ์„ ๋•Œ์—๋Š” ๋ชจ๋“  ๊ฒƒ์ด ๋ฌด๋„ˆ์ ธ ๋‚ด๋ฆด ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.
๋˜ ๋‹ค๋ฅธ ์ข…๋ฅ˜์˜ ์ƒ์ƒ๋ ฅ ๋ถ€์žฌ๋Š”, ์ž์‚ฐ/์‚ฐ์—…๊ฐ„ ์ƒ๊ด€๊ด€๊ณ„๋ฅผ ์ œ๋Œ€๋กœ ์ดํ•ดํ•˜์ง€ ๋ชปํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํ•œ ์ž๋™์ฐจํšŒ์‚ฌ ์ฃผ์‹์ด ๋–จ์–ด์ง€๋ฉด ๋‹ค๋ฅธ ์ž๋™์ฐจํšŒ์‚ฌ๋“ค๋„ ์ผ๋ จ์˜ ์ด์œ ๋กœ ๋–จ์–ด์งˆ ๊ฒƒ์ด๋ผ๋Š” ๊ฒƒ์€ ๋งŽ์€ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ์•Œ์ฃ . ํ•˜์ง€๋งŒ, ๊ทธ ์ผ๋ จ์˜ ์ด์œ  ๋•Œ๋ฌธ์— ๋ฏธ๊ตญ ์‹œ์žฅ ์ „์ฒด๊ฐ€ ๋–จ์–ด์ง€๋Š” ์ƒ๊ด€๊ด€๊ณ„๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ์‰ฝ๊ฒŒ ์ƒ์ƒํ•˜์ง€ ๋ชปํ•ด์š”. ์ฆ‰, ์ง€์—ฝ์ ์œผ๋กœ ๋ณด์ด๋Š” ์š”์ธ์ด ์–ด๋–ค ํŒŒ์žฅ์„ ์ผ์œผํ‚ฌ์ง€ ์ƒ์ƒํ•˜์ง€ ๋ชปํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๋„ ํฐ ๋ฌธ์ œ๋ฅผ ๋ถˆ๋Ÿฌ์ผ์œผํ‚ฌ ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

“์ด๋ฒˆ์—๋Š” ๋‹ค๋ฅผ ๊ฑฐ์•ผ” 
ํˆฌ์ž์˜ ์„ธ์ƒ์—์„œ “์ด๋ฒˆ์—๋Š” ๋‹ค๋ฅด๊ฒ ์ง€” ๋งŒํผ ์œ„ํ—˜ํ•œ ์ƒ๊ฐ๋„ ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด๋Ÿฐ ์ƒ๊ฐ(๋ฏฟ์Œ)๋“ค์€ ํ•ญ์ƒ ๋ฒ„๋ธ”/ํญ๋ฝ์„ ๋ถˆ๋Ÿฌ์ผ์œผ์ผœ ์™”์–ด์š”.

์‹œ์žฅ ๋ฒ„๋ธ”๊ณผ ํญ๋ฝ์—์„œ ์šฐ๋ฆฌ๊ฐ€ ๋ฐฐ์›Œ์•ผ ํ•  ์ ๋“ค
  • ์ž๋ณธ์ด ํ˜๋Ÿฌ ๋„˜์น˜๋ฉด ์ž˜๋ชป๋œ ๊ณณ์œผ๋กœ ๊ฐ.
  • ์ž๋ณธ์ด ์ž˜๋ชป๋œ ๊ณณ์œผ๋กœ ๊ฐ€๋ฉด, ์•ˆ ์ข‹์€ ์ผ์ด ์ผ์–ด๋‚จ.
  • ์ž๋ณธ ๊ณต๊ธ‰์ด ๋„˜์น˜๋ฉด, ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ํˆฌ์ž ๊ธฐํšŒ๋ฅผ ์žก๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋‚ฎ์€ ๊ธฐ๋Œ€์ˆ˜์ต๋ฅ ๊ณผ ์–‡์€ ์•ˆ์ „๋งˆ์ง„์œผ๋กœ ๋งŒ์กฑํ•ด์•ผ ํ•จ. 
  • ์ด๋Ÿฌํ•œ ๋ฆฌ์Šคํฌ์— ๋Œ€ํ•œ ๋ฌด์‹œ๋Š” ๋” ํฐ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ๋งŒ๋“ฆ.
  • ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ์—๋Š” ์ž๋ณธ์ด ํ˜์‹ ์ ์ธ ํˆฌ์ž์— ๋งŽ์ด ๋“ค์–ด๊ฐ€์ง€๋งŒ ๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ๊ฒฝ์šฐ ์‹คํŒจํ•จ. 
  • ์‹ฌ๋ฆฌ์ /๊ธฐ์ˆ ์  ์š”์ธ๋“ค ๋•Œ๋ฌธ์— ๋‹จ๊ธฐ์ ์œผ๋กœ๋Š” ํŽ€๋”๋ฉ˜ํ„ธ์ด ๋ฌด์‹œ๋‹นํ•จ.
  • ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€๋Š” ๊ฒฐ๊ณผ๋ฅผ ํ™•๋Œ€ํ•  ๋ฟ์ด์ง€, ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ฐฝ์ถœํ•˜์ง€ ์•Š์Œ.
  • ๊ทน๋‹จ์€ ๊ฒฐ๊ตญ ์›๋ž˜๋Œ€๋กœ ๋Œ์•„์˜ด. 

19์žฅ <์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋”ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ>
์ด๋ฒˆ ์žฅ์—์„œ ๋ง‰์Šค๊ฐ€ ๋งํ•˜๋Š” ‘๊ฐ€์น˜’๋ž€, ๋ฐ”๋กœ ํˆฌ์ž์—์„œ ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €๊ฐ€ ์ฐฝ์ถœํ•œ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋œปํ•˜๋Š” ‘์•ŒํŒŒ’๋ฅผ ๋œปํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด๋ฅผ ์ดํ•ดํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š” ์ž๋ณธ์ž์‚ฐํ‰๊ฐ€๋ชจ๋ธ(CAPM)์—์„œ ๋งํ•˜๋Š” ์ˆ˜์ต๋ฅ ์˜ ๊ทผ๋ณธ์„ ๋”ฐ์ ธ ๋ณผ ํ•„์š”๊ฐ€ ์žˆ์–ด์š”.

์‹œ์žฅ์ด 20% ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋‚ผ ๋•Œ 40% ์ˆ˜์ต์„ ๋‚ด๋Š” ํˆฌ์ž์ž A ์™€ B ๋‘ ๋ช…์ด ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๊ฐ€์ •ํ•ด๋ณผ๊ฒŒ์š”. ์ด ์ดˆ๊ณผ์ˆ˜์ต๋ฅ  20%์˜ ์›์นœ์„ ์ดํ•ดํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด ๊ต‰์žฅํžˆ ์ค‘์š”ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์˜ˆ๋ฅผ ๋“ค์–ด, A๋Š” ์ •๋ง ์‹ค๋ ฅ์ด ๋›ฐ์–ด๋‚˜์„œ ๋ฒ ํƒ€(
Beta)๋Š” ๋‚ฎ์€๋ฐ (์ฆ‰ ๋ฆฌ์Šคํฌ ์ˆ˜์šฉ๋„๋Š” ์‹œ์žฅ๊ณผ ๋˜‘๊ฐ™์ด→ β = 1) ์•ŒํŒŒ๋Š” ๋†’์•„์š” (α = 20%). ํ•˜์ง€๋งŒ, B๋Š” ์‹ค๋ ฅ์€ ์—†์ง€๋งŒ (α = 0%) ๋Œ€์‹  ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ๋งŽ์ด ์ˆ˜์šฉํ•˜์—ฌ ์‹œ์žฅ๋ณด๋‹ค 2๋ฐฐ๋Š” ๋ฒŒ๊ฒŒ ๋˜์—ˆ์–ด์š” (β = 2). ๋‘˜ ๋‹ค ๋˜‘๊ฐ™์ด ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ์— 40% ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋ƒˆ์ง€๋งŒ, ๋ถˆํ™ฉ๊ธฐ๊ฐ€ ์˜ค๋ฉด ๋‘˜์˜ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์—์„œ ๋ช…ํ™•ํ•œ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ๋‚˜๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด๋ฅผํ…Œ๋ฉด ์‹œ์žฅ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด -10%์ธ ๋ถˆํ™ฉ๊ธฐ๊ฐ€ ์™”๋‹ค๊ณ  ํ•˜์ž. A๋Š” ์•ŒํŒŒ๋กœ ๋ฐฉ์–ด์— ์„ฑ๊ณตํ•ด, ๊ทธ๋ž˜๋„ 10% ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋‚ด๊ฒ ์ง€๋งŒ, B๋Š” ๋ฆฌ์Šคํฌ ์ˆ˜์šฉ๋„๊ฐ€ ๋†’์€ ๋Œ€๊ฐ€๋ฅผ ์น˜๋ฅด๋ฉฐ -20%๋ผ๋Š” ์†ํ•ด๋ฅผ ๋ณด๊ฒŒ ๋  ๊ฒƒ์ด์ฃ .

์ด๋Ÿฌํ•œ ํˆฌ์ž์ž ์‹ค๋ ฅ์„ ์ œ๋Œ€๋กœ ์•Œ๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š” ์ˆ˜ ๋…„์— ๊ฑธ์นœ ํˆฌ์ž ์„ฑ๊ณผ๋ฅผ ๋ด์•ผ(๋ถ„์„ํ•ด์•ผ) ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. (1~2๋…„์˜ ์„ฑ๊ณผ๋Š” ์ ˆ๋Œ€ ์ถฉ๋ถ„ํ•˜์ง€ ์•Š์Œ.) ๊ฒฐ๊ตญ, ๋ชจ๋“  ํˆฌ์ž์ž์˜ ๋ชฉ์ ์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์ตœ๋Œ€ํ™”๋ฅผ ํ†ตํ•ด ๊ธฐ์šธ์–ด์ง„ ๋น„๋Œ€์นญ์  ์„ฑ๊ณผ (์ข‹์€ ํ•ด์—๋Š” ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ , ์•ˆ ์ข‹์€ ํ•ด์—๋Š” ์ข‹์€ ํ•ด๋ณด๋‹ค ์ ˆ๋Œ“๊ฐ’์ด ๋‚ฎ์€ ์†ํ•ด)๋ฅผ ๋ชฉํ‘œ๋กœ ํ•ด์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ฆ‰, ์ข‹์€ ํ•ด์— ํ‰๊ท ์ ์œผ๋กœ 10% ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋ณธ๋‹ค๋ฉด, ์•ˆ ์ข‹์€ ํ•ด์—๋Š” -10% ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋‚ฎ์€ ์†ํ•ด๋ฅผ ๋ณด๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋ชฉํ‘œ๋กœ ํ•ด์•ผ ํ•œ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ด์ฃ .

20์žฅ <์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ์ด ๋ชจ๋“  ๊ฒƒ์„ ์ข…ํ•ฉํ•˜๋Š” ๊ฒƒ>
์ฑ…์„ ๋๋งˆ์น˜๋ฉฐ, ๋ง‰์Šค๋Š” ์ง€๊ธˆ๊นŒ์ง€ ์ด์•ผ๊ธฐํ•œ ์š”์ ๋“ค์„ ๋ชจ๋‘ ์ •๋ฆฌํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.
  • ์„ฑ๊ณต์  ํˆฌ์ž๋ฅผ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š” ๊ฐ€์น˜์— ๋Œ€ํ•œ ํ†ต์ฐฐ์ด ํ•„์š”ํ•จ. ๋‚จ๋“ค์ด ๋ชจ๋ฅด๋Š” ๊ฒƒ์„ ์•Œ๊ฑฐ๋‚˜, ์ฃผ์–ด์ง„ ์–ด๋–ค ๊ฒƒ์„ ๋‹ค๋ฅด๊ฒŒ ๋ณด๊ฑฐ๋‚˜, ์•„๋‹ˆ๋ฉด ๋ถ„์„์„ ๋” ์ž˜ํ•ด์•ผ ํ•˜๋Š”๋ฐ, ์ด์ƒ์ ์œผ๋กœ๋Š” ์…‹ ๋‹ค ์ž˜ํ•ด์•ผ ํ•จ.
  • ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜ ํ‰๊ฐ€๋Š” ํŒฉํŠธ์™€ ๋ถ„์„์— ๊ธฐ๋ฐ˜ํ•ด์•ผ ํ•จ.
  • ํˆฌ์ž ์„ฑ๊ณต์˜ ์—ด์‡ ๋Š” ๊ฐ€์น˜์™€ ๊ฐ€๊ฒฉ์˜ ๊ดด๋ฆฌ์— ์žˆ์Œ.
  • ์„ฑ๊ณต์ ์ธ ํˆฌ์ž์ž์˜ ๋ชฉํ‘œ๋Š” ์ข‹์€ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ์ฐพ๋Š” ๊ฒƒ์ด์ง€, ์ข‹์€ ์ž์‚ฐ์„ ์ฐพ๋Š” ๊ฒŒ ์•„๋‹Œ ๊ฒƒ์„ ์ดํ•ดํ•ด์•ผ ํ•จ.
  • ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜ ๋ณด๋‹ค ์ €ํ‰๊ฐ€๋œ ์ฃผ์‹์„ ์‚ฌ๋Š” ๊ฒƒ์ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ œํ•œํ•˜๋Š” ์ œ์ผ ์ข‹์€ ๋ฐฉ๋ฒ•์ž„.
  • ์‹œ์žฅ ๊ทน๋‹จ์€ ์—„์ฒญ๋‚œ ์ˆ˜์ต ๋˜๋Š” ์†์‹ค์˜ ๊ธฐํšŒ๋ฅผ ์ œ๊ณตํ•˜๋Š”๋ฐ, ์ˆ˜์ต์„ ๋‹ฌ์„ฑํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š” ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์‹ ๋ขฐํ•˜๊ณ  ์‹ฌ๋ฆฌ๋ฅผ ์ž˜ ์ปจํŠธ๋กคํ•ด์•ผ ํ•จ.
  • ์‚ฌ์ดํด์€ ๋Š˜ ์กด์žฌํ•จ. ์ง€๊ธˆ ๋ฐฉํ–ฅ ๊ทธ๋Œ€๋กœ ์‹œ์žฅ์ด ์˜์›ํžˆ ์›€์ง์ผ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ๋ฏฟ๋Š” ๊ฒƒ๋งŒํผ ์œ„ํ—˜ํ•œ ์ƒ๊ฐ๋„ ์—†์Œ.
  • ํƒ์š•, ๋‘๋ ค์›€, ๋ถˆ์‹ ์˜ ์ •์ง€, ์ˆœ์‘, ์งˆํˆฌ, ์ž์กด์‹ฌ, ํ•ญ๋ณต๊ณผ ๊ฐ™์€ ์ธ๊ฐ„ ์‹ฌ๋ฆฌ์˜ ์˜ํ–ฅ์„ ์ ˆ๋Œ€ ๊ณผ์†Œํ‰๊ฐ€ํ•˜๋ฉด ์•ˆ ๋˜๋ฉฐ, ์ด์„ฑ์˜ ๋ˆ์„ ๋†“์ง€ ๋ง์•„์•ผ ํ•จ. 
  • ์šฐ๋ฆฌ๊ฐ€ ์–ด๋””๋กœ ๊ฐˆ์ง€๋Š” ๋ชจ๋ฅด๋”๋ผ๋„, ์–ด๋””์— ์žˆ๋Š”์ง€๋Š” ๊ผญ ์•Œ์•„์•ผ ํ•จ.
  • High ๋ฆฌ์Šคํฌ์˜ ๋ณธ์งˆ์„ ์ดํ•ดํ•  ๊ฒƒ – ํ˜ธํ™ฉ์—๋Š” ๋” ๋งŽ์ด, ๋ถˆํ™ฉ์—๋„ ๋” ๋งŽ์ด ๋–จ์–ด์ง€๋Š” ๊ฒƒ.
  • ๋›ฐ์–ด๋‚œ ํˆฌ์ž์ž๋Š” ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค์˜ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ •ํ™•ํžˆ ์ดํ•ดํ•˜๊ณ  ์ œํ•œํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ์ด๋ฉฐ, ์ด๋Š” ๋ฐฉ์–ด์  ํˆฌ์ž์˜ ๋ณธ์งˆ์ž„. 
  • ์•ˆ์ „๋งˆ์ง„์€ ๋ฐฉ์–ด์  ํˆฌ์ž์˜ ํ•ต์‹ฌ์ž„. ์ง ๋Œ์ด์ฒ˜๋Ÿผ ๊ฐ€์น˜๋ณด๋‹ค ํ›จ์”ฌ ๋” ์‹ผ ์ž์‚ฐ์„ ์‚ฌ๋„๋ก ๊ณ ์ง‘ํ•  ๊ฒƒ.
  • ํˆฌ์ž์ž์˜ ์ง„์ •ํ•œ ์‹ค๋ ฅ์„ ์•Œ๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š” ๋ชจ๋“  ์ƒํ™ฉ (ํ˜ธํ™ฉ๊ณผ ๋ถˆํ™ฉ)์—์„œ์˜ ์„ฑ๊ณผ๋ฅผ ๊ธฐ๋กํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ž„.  

The Most Important Things (ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) ์ง€๋‚œ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ ๋ณด๋Ÿฌ๊ฐ€๊ธฐ
Chapter 1. ~ 3.
Chapter 4. ~ 7.
Chapter 8. ~ 11.
Chapter 12. ~ 15.

๊ธฐ๋…๊ต์—๋Š” ์„ฑ๊ฒฝ์ด ์žˆ๊ณ , ์ˆ˜ํ•™์—๋Š” ์ •์„์ด ์žˆ๋“ฏ์ด, ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž์—๋„ ๊ผญ ์ฝ์–ด์•ผํ•˜๋Š” “๊ณ ์ „(Classics)์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์˜ˆ๋ฅผ๋“ค์–ด ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ฐฝ์‹œ์ž ๋ฒค๊ทธ๋ ˆ์ด์—„์ด ์“ด “์ฆ๊ถŒ๋ถ„์„”์ด ์žˆ๊ณ , ๋Œ€์ฒดํˆฌ์ž/M&Aํˆฌ์ž์—๋Š” ์„ธ๊ณ„ ์ตœ๋Œ€์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ Blackstone ์ฐฝ์—…์ฃผ๊ฐ€ ์“ด “What It Takes”๊ฐ€ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์™ธ์—๋„  ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ๋งคํฌ๋กœ , ํŠน์ˆ˜์ƒํ™ฉํˆฌ์ž ๋ถ„์•ผ์˜ ์„ ๊ตฌ์ž์ธ ๋ ˆ์ด ๋‹ฌ๋ฆฌ์˜ค์™€ Joel Greenblatt๊ฐ€ ์ง์ ‘ ์“ด ์ฑ…๋“ค์ด ์žˆ์ฃ .

ํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO๊ฐ€ ํ•ด์™ธ ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž ์„œ์ ๋“ค์„ ํ•˜๋‚˜์”ฉ ์š”์•ฝํ•˜์—ฌ ์—ฌ๋Ÿฌ๋ถ„์˜ ์ž๊ธฐ๊ณ„๋ฐœ์„ ๋•๋„๋ก ํ•˜๊ฒ ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.


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