The Most Important Thing๐Ÿ“œThe Most Important Things(ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) #2 [5์›” 15์ผ]


The Most Important Things(ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) #2
Uncommon Sense for the Thoughtful Investor Chapter 4. ~ Chapter 7
The Most Important Thing (ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) ์†Œ๊ฐœ:
  • ์ €์ž ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค (Howard Marks)๋Š” ๊ฐ€์žฅ ์œ ๋ช…ํ•œ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž ์ค‘ ํ•œ ๋ช…์œผ๋กœ, 1,000์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋ฅผ ์šด์šฉํ•˜๋Š” ์˜คํฌํŠธ๋ฆฌ ์บํ”ผํ„ธ ๋งค๋‹ˆ์ง€๋จผํŠธ์˜ ํšŒ์žฅ/๊ณต๋™์„ค๋ฆฝ์ž. 
  • ํŠนํžˆ ๊ทธ๊ฐ€ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์—๊ฒŒ ๋ณด๋‚ด๋Š” ํˆฌ์ž ์„œํ•œ์€ ๋‚ ์นด๋กœ์šด ๋…ผํ‰๊ณผ ์œ ํšจ์„ฑ์ด ์ž…์ฆ๋œ ๊ทธ์˜ ํˆฌ์ž ์ฒ ํ•™์„ ๋ฐ˜์˜ํ•˜๋Š”๋ฐ, ์ด ์ฑ…์„ ํ†ตํ•ด ์ด์ „ ์„œํ•œ๋“ค๊ณผ ๊ทธ์˜ ์ฒ ํ•™์„ ์ •๋ฆฌํ•œ ๋‚ด์šฉ์„ ์ถœํŒ, ๋ฒ ์ŠคํŠธ์…€๋Ÿฌ์— ์˜ค๋ฆ„.
  • ์งง์ง€๋งŒ (์˜๋ฌธ ๋ฒ„์ „ ๊ธฐ์ค€ 180 ํŽ˜์ด์ง€) ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ •์„์ด ๋ฌด์—‡์ธ์ง€์— ๋Œ€ํ•ด ์ •๊ณก์„ ์งš์–ด์ฃผ๋Š” ์ฑ….
  • ์›Œ๋ Œ ๋ฒ„ํ•: “์š”์ƒˆ ๋ณด๊ธฐ ๋“œ๋ฌธ ์“ธ๋ชจ์žˆ๋Š” ์ฑ…์ด๋‹ค”.
์ด๋ฒˆ ์ฑ•ํ„ฐ์˜ ํ•ต์‹ฌ๋‚ด์šฉ๐Ÿ“Œ

  4. ๊ฐ€๊ฒฉ๊ณผ ๊ฐ€์น˜์˜ ๊ด€๊ณ„
  5. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ดํ•ดํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  6. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ธ์‹ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  7. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ํ†ต์ œํ•˜๋Š” ๊ฒƒ

Chapter 4. ๊ฐ€๊ฒฉ๊ณผ ๊ฐ€์น˜์˜ ๊ด€๊ณ„
์„ธ์ƒ์— ์ ˆ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ์•ˆ ์ข‹์€ ์ž์‚ฐ์ด ์žˆ๋Š”๊ฐ€? ๋ง‰์Šค๋Š” “๋ชจ๋“  ๊ฒƒ์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋‹ฌ๋ ค์žˆ๋‹ค”๋ผ๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์—ฌ๊ธฐ์„œ ๋งŽ์€ ํˆฌ์ž์ž๋“ค๊ณผ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ์ž์ฃผ ์ €์ง€๋ฅด๋Š” ์‹ค์ˆ˜๊ฐ€ ์žˆ๋Š”๋ฐ, ๊ทธ๊ฒƒ์€ ๋ฐ”๋กœ ๊ฐ€๊ฒฉ์„ ๊ณ ๋ คํ•˜์ง€ ์•Š๊ณ  ์ ˆ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ์–ด๋–ค ์ž์‚ฐ์„ ๊ฑฐ๋ถ€ํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ์„ ํ˜ธํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด์—์š”.

 ๊ฐ€๊ฒฉ์„ ์›€์ง์ด๋Š” ์š”์ธ์€ ๋‘ ๊ฐ€์ง€๊ฐ€ ์žˆ๋Š”๋ฐ, ‘์‹ฌ๋ฆฌ์  ์š”์ธ’ ๊ณผ ‘๊ธฐ์ˆ ์  ์š”์ธ’์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 
  • ๊ธฐ์ˆ ์  ์š”์ธ์€ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜(Intrinsic value)์™€ ์•„๋ฌด ์ƒ๊ด€์—†์ด ๊ธˆ์œต ์‹œ์žฅ ์ž์ฒด์˜ ๊ตฌ์กฐ ๋•Œ๋ฌธ์— (๋งˆ์ง„์ฝœ, ๋ฎค์ถ”์–ผ ํŽ€๋“œ ํ˜„๊ธˆ ์œ ์ž…์œผ๋กœ ์ธํ•œ ์ฃผ์‹ ๋งค์ž…) ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ๋ณ€ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ธ๋ฐ, ์ด๋Ÿฐ ๊ธฐํšŒ๋“ค์€ ์‹œ์žฅ ๊ธ‰๋“ฑ/๊ธ‰๋ฝ ๋“ฑ ์‚ฐ๋ฐœ์ ์ธ ๊ฒฝ์šฐ์—๋งŒ ์ƒ๊ธฐ๊ณ  ์—„์ฒญ ์ฃผ๋ชฉํ•  ํ•„์š”์—†์Œ.
  • ํ•˜์ง€๋งŒ, ์‹ฌ๋ฆฌ์  ์š”์ธ์€ ๊ฐ€๊ฒฉ ํ˜•์„ฑ์˜ ์•ŒํŒŒ์ด์ž ์˜ค๋ฉ”๊ฐ€์ž„. ๋ง‰์Šค๋Š” ํˆฌ์ž์— ์žˆ์–ด์„œ ์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ํ•™๋ฌธ์€ ํšŒ๊ณ„๋„, ๊ฒฝ์ œํ•™๋„ ์•„๋‹Œ ์‹ฌ๋ฆฌํ•™์ด๋ผ๊ณ  ๊ฐ•์กฐํ•จ.
์‹ฌ๋ฆฌ์  ์š”์ธ์ด ๊ฐ€๊ฒฉ์— ์˜ํ–ฅ์„ ๋ฏธ์น˜๋Š” ๋ฐฉ์‹์€ ์—ญ์‚ฌ์ ์ธ ๋ฒ„๋ธ”์„ ๋ณด๋ฉด ์ž˜ ์•Œ ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. ์ด๋ฅผํ…Œ๋ฉด “๋ถ€๋™์‚ฐ์€ ์•ˆ์ „ ์ž์‚ฐ์ด๊ณ  ์ ˆ๋Œ€ ํญ๋ฝํ•˜์ง€ ์•Š์•„” (2008๋…„ ์„œ๋ธŒํ”„๋ผ์ž„ ๋ชจ๊ธฐ์ง€ ์‚ฌํƒœ), “์ธํ„ฐ๋„ท์ด ์„ธ์ƒ์„ ๋ฐ”๊ฟ€๊ฑฐ์•ผ” (1990๋…„๋Œ€ ๋ง ๊ธฐ์ˆ ์ฃผ ๊ฑฐํ’ˆ-๋ถ•๊ดด), “ํŠค๋ฆฝ๋“ค์€ ํฌ์†Œํ•˜๋ฉด์„œ๋„ ์•„๋ฆ„๋‹ต๊ฒŒ ์ƒ๊ฒผ์–ด” (17์„ธ๊ธฐ ๋„ค๋œ๋ž€๋“œ ํŠค๋ฆฝ ๋ฒ„๋ธ”) ๋“ฑ์˜ ์–ธ๋œป ๋“ค์œผ๋ฉด ์•„๋ฌด ๋ฌธ์ œ๊ฐ€ ์—†์–ด ๋ณด์ด๋Š” ์‹ฌ๋ฆฌ๊ฐ€ ์ ์  ๊ณผ์—ด๋˜๋ฉด์„œ ์ƒ๊ธฐ๋Š” ๊ฒƒ์ด ๋ฒ„๋ธ”์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
Giphy
๋ง‰์Šค์— ์˜ํ•˜๋ฉด ํˆฌ์ž๋กœ ์ˆ˜์ต์ด ๋‚˜๋Š” ๋ฐฉ์‹์€ 4๊ฐ€์ง€๊ฐ€ ์žˆ๋Š”๋ฐ,
  • ์ž์‚ฐ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜ ์ƒ์Šน – ํ•˜์ง€๋งŒ ๋ฏธ๋ž˜๋ฅผ ์ •ํ™”ํžˆ ์˜ˆ์ธกํ•˜๊ธฐ๋ž€ ๋„ˆ๋ฌด๋‚˜๋„ ์–ด๋ ค์›€. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋‚˜ ๋ถ€๋™์‚ฐ์ฒ˜๋Ÿผ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ง์ ‘ ์ƒ์Šน์‹œํ‚ฌ ์ˆ˜๋„ ์žˆ์ง€๋งŒ, ์ด ๋˜ํ•œ ๋งŽ์€ ๋…ธ๋ ฅ/์ „๋ฌธ์„ฑ์ด ํ•„์š”ํ•˜๋ฉด์„œ๋„ ๊ฒฐ๊ณผ๋Š” ๋ถˆํ™•์‹คํ•จ.
  • ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€ – ํ•˜์ง€๋งŒ ๋ ˆ๋ฒ„๋ฆฌ์ง€๋Š” ๊ทธ ์ž์ฒด๋งŒ์œผ๋กœ๋Š” ํˆฌ์ž์— ์˜ํ–ฅ์„ ์ฃผ์ง€ ์•Š๊ณ , (์˜ค์ง) ์ด๋ฏธ ์ผ์–ด๋‚ฌ์„ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋” ๊ทน๋Œ€ํ™”ํ•  ๋ฟ์ž„.
  • ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ณด๋‹ค ๋†’์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋งค๋„ – ๋ชจ๋‘๊ฐ€ ๋‚ด ์ž์‚ฐ์„ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ณด๋‹ค ํ›จ์”ฌ ๋†’์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ์‚ฌ์ค„ ํ˜ธ๊ตฌ(?)๋ฅผ ์›ํ•˜์ง€๋งŒ, ์•„์‰ฝ๊ฒŒ๋„ ๊ทธ๋Ÿฐ ํ˜ธ๊ตฌ๋“ค์€ ๋“œ๋ฌผ๊ธฐ ๋งˆ๋ จ... 
  • ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ณด๋‹ค ๋‚ฎ์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋งค์ˆ˜ – ๊ฒฐ๊ตญ ๋ง‰์Šค์— ์˜ํ•˜๋ฉด, ์ด๊ฒƒ์ด ์ •๋‹ต์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํˆฌ์ž์ž๊ฐ€ ์ด ์‹œ๋‚˜๋ฆฌ์˜ค์— ์ˆ˜์ต์„ ๋‚ด๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ๋Š”, (๋‹ค๋ฅธ ๊ฒƒ์„ ํ•  ํ•„์š” ์—†์ด) ๊ทธ์ € ์‹œ์žฅ์ด ๋‚ด ์ž์‚ฐ์˜ ์ง„์ •ํ•œ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์•Œ์•„์ฃผ๊ธฐ๊นŒ์ง€ ๊ธฐ๋‹ค๋ฆฌ๊ธฐ๋งŒ ํ•˜๋ฉด ๋จ!
“๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ณด๋‹ค ๋‚ฎ์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ์‚ฌ๋Š” ๊ฒƒ์€ ์™„๋ฒฝํ•œ ๋ฐฉ์‹์€ ์•„๋‹ˆ์ง€๋งŒ, ์šฐ๋ฆฌ๊ฐ€ ๊ฐ€์ง„ ์ œ์ผ ๋‚˜์€ ๋ฐฉ์‹์ด๋‹ค” 
-ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค

Chapter 5. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ดํ•ดํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
ํˆฌ์ž์ž๋“ค์—๊ฒŒ ๋” ๋†’์€ ๊ธฐ๋Œ€์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋ณด์žฅํ•ด์•ผ์ง€๋งŒ, ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋” ๋†’์€ ์ž์‚ฐ์— ํˆฌ์žํ•˜๊ฒŒ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์•„๋ฌด๋Ÿฐ ๋งฅ๋ฝ ์—†์ด “10% ์ˆ˜์ต๋ฅ ” ์ด๋ž€ ์ˆซ์ž๋งŒ ๋ณธ๋‹ค๋ฉด, ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ๋งค๋ ฅ์ ์ธ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ธ์ง€, ์–ผ๋งˆํผ์˜ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ง€๊ณ  ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์ธ์ง€ ์•Œ ๊ธธ์ด ์—†์–ด์š”. ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€ ๋‹จ์ˆœํžˆ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์ˆซ์ž๊ฐ€ ์•„๋‹ˆ๋ผ, “๋ฆฌ์Šคํฌ ์กฐ์ • ์ˆ˜์ต๋ฅ ” (๊ฐ๋‹นํ•œ ๋ฆฌ์Šคํฌ์— ๋น„ํ•ด์„œ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ๋” ๊ธฐ๋Œ€์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์ดˆ๊ณผํ–ˆ๋Š”๊ฐ€?)์ด๋ผ๋Š” ๊ฐœ๋…์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

์ฃผ์‹ ์‹œ์žฅ์ด ์˜ค๋ฅด๊ณ  ์žˆ์„ ๋•Œ์— “์œ„ํ—˜ํ•œ ์ฃผ์‹์ผ์ˆ˜๋ก ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ๋†’์œผ๋‹ˆ๊นŒ, ์œ„ํ—˜์„ ๋” ๋งŽ์ด ์ ธ์•ผ ๋œ๋‹ค”๋ผ๊ณ  ๋งํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ๋งŽ์•„์ ธ์š”. ์ด์— ๋Œ€ํ•œ ๋ง‰์Šค๋Š” ์ด๋ ‡๊ฒŒ ๋Œ€๋‹ตํ•˜์ฃ : “๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋†’์€ ์ฃผ์‹๋“ค์€ ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋‚ผ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ์ ˆ๋Œ€ ๋ฏฟ์„ ์ˆ˜ ์—†์Œ. ์™œ๋ƒ? ๊ทธ๋ ‡์ง€ ์•Š๋‹ค๋ฉด ์• ์ดˆ์— ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋†’์ง€ ์•Š์•˜์„ ํ…Œ๋‹ˆ๊นŒ!”
์ฆ‰, ๋ฆฌ์Šคํฌ์™€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์˜ ๊ด€๊ณ„๋Š” ์•„๋ž˜ ์ฐจํŠธ์™€๋„ ๊ฐ™์Œ.
๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋†’๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ๊ผญ ๋†’๋‹ค๋Š” ๋œป์ด ์•„๋‹ˆ๋ผ, ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ€ ๋ถˆํ™•์‹ค ํ•˜๋‹ค๋Š” ๋œป์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋Ÿผ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ž€ ์ •ํ™•ํžˆ ๋ฌด์—‡์ด๊ณ  ์–ด๋–ป๊ฒŒ ์ธก์ •ํ•˜๋Š”๊ฐ€? ๊ธˆ์œต ์ด๋ก  ์ž์ฒด์—์„œ๋Š” ๊ฐ€๊ฒฉ ๋ณ€๋™์„ฑ์„ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ผ๊ณ  ๋งํ•˜์ง€๋งŒ, ๋ง‰์Šค๋ฅผ ๋น„๋กฏํ•œ ๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ “๋ˆ์„ ์žƒ์„ ํ™•๋ฅ ”๋กœ ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๊ฐ€ ๋งŽ์•„์š”. ๋ฆฌ์Šคํฌ์˜ ๋‹ค์–‘ํ•œ ํ˜•ํƒœ์—์„œ ์ค‘์š”ํ•œ ์‚ฌ์‹ค์€ ๊ฒฐ๊ตญ ๋‘ ๊ฐ€์ง€์ธ๋ฐ, 
  • ์ฒซ ๋ฒˆ์งธ๋กœ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋Š” ์ ˆ๋Œ€๋กœ ์ •๋Ÿ‰์ ์œผ๋กœ ์žด ์ˆ˜ ์—†๋Š” ๊ฒƒ์ด๋ผ๋Š” ๊ฒƒ. ๋‹จ ํ•˜๋‚˜์˜ ์ˆซ์ž๋กœ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ํ‘œํ˜„ํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ๊ณต์‹ํ™”ํ•ด์„œ ์ƒ๊ฐํ•˜๊ธฐ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋” ๋„“๊ณ  ๋ณด์ˆ˜์ ์œผ๋กœ ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด ๋” ์ ํ•ฉํ•จ. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋Š” ํ•˜๋‚˜์˜ ์˜๊ฒฌ์ด์ง€ ์ ˆ๋Œ€์ ์ธ ์ˆ˜์น˜๊ฐ€ ์•„๋‹ˆ๋ผ๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋ช…์‹ฌํ•ด์•ผ ํ•จ.
  • ๋‘ ๋ฒˆ์งธ๋กœ๋Š”, VaR (Value At Risk, ์œ„ํ—˜์— ๋…ธ์ถœ๋œ ๊ธˆ์•ก) ๊ฐœ๋…์œผ๋กœ ์ ‘๊ทผํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ธ๋ฐ, ์ตœ์•…์˜ ์‹œ๋‚˜๋ฆฌ์˜ค์— ์–ผ๋งˆํผ ์žƒ์„ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š”์ง€ ์ธ์ง€ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๋งŒ์œผ๋กœ๋„ ๋ฆฌ์Šคํฌ์— ๋Œ€ํ•ด ์ƒ๋‹นํžˆ ์ž˜ ์ดํ•ดํ•˜๊ณ  ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๋ณผ ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. 
๋ฆฌ์Šคํฌ์— ๋Œ€ํ•œ ๋ง‰์Šค์˜ ๊ฒฐ๋ก :
  • ๋ฆฌ์Šคํฌ๋Š” ๋ฏธ๋ž˜์— ์กด์žฌํ•˜๊ณ , ๋ฏธ๋ž˜์— ์ •ํ™•ํžˆ ๋ฌด์Šจ ์ผ์ด ์ผ์–ด๋‚ ์ง€๋Š” ์•„๋ฌด๋„ ๋ชจ๋ฆ„
  • ๋ฆฌ์Šคํฌ ๊ด€๋ จ ๊ฒฐ์ •์€ ์ง€๊ธˆ๊นŒ์ง€ ๋ฌด์Šจ ์ผ์ด ์ผ์–ด๋‚ฌ๋Š”์ง€๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ํ•˜์ง€๋งŒ, ์—ฌํƒœ๊ป ์•„๋ฌด๋„ ๋ชฐ๋ž๋˜ ์ผ์ด ์ผ์–ด๋‚  ์ˆ˜๋„ ์žˆ์Œ (์ฝ”๋กœ๋‚˜ 19 ์ฒ˜๋Ÿผ ใ…œใ…œ
  • ์‹œ์žฅ ์ „๋ง๋„ ๊ณผ๊ฑฐ ๋ฐ์ดํ„ฐ๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ํ•˜๊ณ  ๋ฏธ๋ž˜์— ํฐ ๋ณ€ํ™”์— ๋Œ€ํ•œ ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ์„ ๊ณผ์†Œํ‰๊ฐ€ํ•จ.
  • “์ตœ์•…์˜ ์‹œ๋‚˜๋ฆฌ์˜ค” ์˜ˆ์ธก๋“ค๋„ ์‚ฌ์‹ค ์ง„์ •ํ•œ “์ตœ์•…”์ด ์•„๋‹Œ ๊ฒฝ์šฐ๊ฐ€ ๋งŽ์Œ. 
  • ๋ฆฌ์Šคํฌ๋Š” ๊ฐ‘์ž๊ธฐ ํฐ ๋ฉ์–ด๋ฆฌ๋กœ ๋‚˜ํƒ€๋‚˜์ง€ ์กฐ๊ธˆ์”ฉ ๊พธ์ค€ํ•˜๊ฒŒ ๋‚˜ํƒ€๋‚˜์ง€ ์•Š์Œ.
  • ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์žฌ๋Š” ๊ฒƒ๊ณผ ๋ฆฌ์Šคํฌ์˜ ์ž‘๋™ ๋ฐฉ์‹์„ ์ž˜ ์ดํ•ดํ•˜๊ณ  ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๊ณผ๋Œ€ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๊ฐ€ ๋งŽ์Œ.
  • ์ˆ˜์ต์„ ๋‚ด๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ด์šฉํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์ด ๋งŽ๊ณ , ์‹ค์ œ๋กœ ๊ณ ์œ„ํ—˜ ์ž์‚ฐ์ด ์–ธ๋œป ์ˆ˜์ต์ด ๋” ๋†’์€ ๊ฒƒ์ฒ˜๋Ÿผ ๋ณด์ด๊ธฐ๋„ ํ•จ. ํ•˜์ง€๋งŒ ์ƒ์Šน์žฅ์˜ ํŠน์„ฑ์ƒ ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋†’์€ ์ž์‚ฐ์— ํˆฌ์ž์ž๋“ค์ด ๊ณผํ•˜๊ฒŒ ๋ชฐ๋ฆฌ๋ฉด์„œ ์ˆ˜์ต์ด ๋†’์•„ ๋ณด์ด๊ฒŒ ๋˜๊ณ , ์ƒ์Šน์žฅ์ด ๋๋‚˜๊ณ  ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ๊ณค๋‘๋ฐ•์งˆ ์น˜๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ•˜๋ฉด ๋‹ค๋“ค ์™œ ์• ์ดˆ์— ์ด ์ž์‚ฐ์ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋†’์€ ์ž์‚ฐ์ด์—ˆ๋Š”์ง€ ๊นจ๋‹ฌ์Œ. 

Chapter 6. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ธ์‹ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
“๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๊ฒฝ๊ธฐ๊ฐ€ ํ•˜๊ฐ•ํ•  ๋•Œ ๋†’์•„์ง€๊ณ  ์ƒ์Šนํ•  ๋•Œ ๋‚ฎ์•„์ง„๋‹ค๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•œ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ ์‚ฌ์‹ค ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ดํ•ดํ•˜๋Š”๋ฐ ๋” ๋„์›€์ด ๋˜๋Š” ๋ฐฉ์‹์€, ์ƒ์Šนํ•  ๋•Œ ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋” ๋†’์•„์ง€๊ณ ,  ํ•˜๊ฐ•ํ•  ๋•Œ ์‹คํ˜„ ๋œ๋‹ค๊ณ  ๋ณด๋Š” ๊ฒƒ์ด ๋งž๋‹ค.” 
-์•ค๋“œ๋ฅ˜ ํฌ๋กœ์ผ“
๋ง‰์Šค์—๊ฒŒ ์žˆ์–ด์„œ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ธ์‹ํ•˜๋Š” ์ฒซ๊ฑธ์Œ์€, ํˆฌ์ž์ž๋“ค์˜ ์กฐ์‹ฌ์„ฑ์ด ๋‚ฎ์•„์ง€๋ฉฐ → ์ž์‚ฐ์— ๋„ˆ๋ฌด ๋†’์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์„ ์ง€๋ถˆํ•˜๊ณ  ์žˆ๋Š” ์ƒํ™ฉ์ด ์˜ค๋ฉด → ์ด๋ฅผ ์ •ํ™•ํžˆ ์ธ์ง€ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ฆ‰, ๋ง‰์Šค์—๊ฒŒ ์žˆ์–ด์„œ “๋ฆฌ์Šคํฌ” ์™€ “๊ณ ํ‰๊ฐ€”๋Š” ๊ฑฐ์˜ ๊ฐ™์€ ๊ฐœ๋…์œผ๋กœ ํ†ต์šฉ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋ ‡๊ธฐ์— ์•„์ด๋Ÿฌ๋‹ˆํ•˜๊ฒŒ๋„, ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋Š˜์–ด๋‚˜๊ธฐ ์ œ์ผ ์ข‹์€ ํ™˜๊ฒฝ์€ ๋ฐ”๋กœ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ์—†๋‹ค๊ณ  ๋ฏฟ๋Š” ํ™˜๊ฒฝ์ด์—์š”. 

์‹œ์žฅ์—์„œ๋Š” ์•„๋ž˜ ์ฐจํŠธ์™€ ๊ฐ™์€ ๋ฐฉ์‹์œผ๋กœ ๋ฆฌ์Šคํฌ(
Risk)์™€ ๊ธฐ๋Œ€์ˆ˜์ต๋ฅ (Return)์„ ์–‘์˜ ์ƒ๊ด€๊ด€๊ณ„๋กœ ์ƒ๊ฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.


๋ฌธ์ œ๋Š” ์ง€๊ธˆ์€ ๋ฌด์œ„ํ—˜์ˆ˜์ต๋ฅ (Risk-free rate)์ด ๋” ์ด์ƒ 4%๊ฐ€ ์•„๋‹ˆ๋ผ 0%์— ๊ฐ€๊นŒ์›Œ์กŒ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ธ๋ฐ, ์ด์— ๋Œ€ํ•œ ์‹œ์žฅ์˜ ๋ฐ˜์‘์€ ์•„๋ž˜์™€ ๊ฐ™์ด ๋ณ€ํ•ด๋ฒ„๋ ธ์–ด์š”. ๊ธฐ๋Œ€ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์ž์ฒด๋„ ์ ˆ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ๋‚ฎ์•„์กŒ์ง€๋งŒ, ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ์ฆ๊ฐ€ํ•  ์ˆ˜๋ก ์š”๊ตฌ๋˜๋Š” ๊ธฐ๋Œ€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์˜ ์ฆ๊ฐ€ํญ๋„ ๊ณผ๊ฑฐ ๋ณด๋‹ค ์ค„์–ด๋“  ๊ฒƒ์ด์ฃ .
๊ธฐ๋Œ€์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ๋‚ฎ์•„์กŒ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋’ค์ง‘์–ด์„œ ๋งํ•˜๋ฉด, ์ž์‚ฐ์ด ๋†’๊ฒŒ ํ‰๊ฐ€๋˜๊ณ  ์žˆ๋‹ค๋Š” ๋œป์ด์—์š”. (๊ธˆ์œต ์‹œ์žฅ ์ „๋ฐ˜์˜ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์ˆ˜์ต/๊ฐ€๊ฒฉ์œผ๋กœ ์ƒ๊ฐํ–ˆ์„ ๋•Œ, ์ˆ˜์ต ๋ณด๋‹ค ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ๋” ๋น ๋ฅด๊ฒŒ ์ฆ๊ฐ€ํ•ด๋ฒ„๋ฆฌ๋ฉด ๊ธฐ๋Œ€์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ํ™• ๋‚ฎ์•„์ง.)

๋ง‰์Šค์˜ ์ƒ๊ฐ์— ์˜ํ•˜๋ฉด ๋ชจ๋‘๊ฐ€ ๊ธฐํ”ผํ•˜๋Š” ์ž์‚ฐ์ด ์–ด์ฉŒ๋ฉด ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ์ œ์ผ ์ ์€ ์ž์‚ฐ์ผ ์ˆ˜๋„ ์žˆ์–ด์š”. ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ๋„ˆ๋ฌด “์œ„ํ—˜ํ•˜๋‹ค๊ณ ” ์ƒ๊ฐ๋˜๋Š” ์ž์‚ฐ์„ ๊ทธ ์–ด๋–ค ๊ฐ€๊ฒฉ์—๋„ ๊ธฐํ”ผํ•˜๋ ค๋Š” ์„ฑํ–ฅ์ด ์žˆ๋Š”๋ฐ, ๋‹ค์‹œ ํ•œ๋ฒˆ ์•„์ด๋Ÿฌ๋‹ˆํ•˜๊ฒŒ๋„ ์ด๋Ÿฐ ์‹์œผ๋กœ ๋‚ฎ์•„์ง€๋Š” ๊ฐ€๊ฒฉ ๋•Œ๋ฌธ์— ๋ฆฌ์Šคํฌ(
์†์‹ค ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ)๊ฐ€ ์ ์–ด์ง€๋Š” ์ธก๋ฉด์ด ์žˆ์–ด์š”. ์ฆ‰, ๋‹ค์‹œ ํ•œ๋ฒˆ ๋ง‰์Šค๊ฐ€ ์ง‘์ค‘์ ์œผ๋กœ ๊ฐ•์กฐํ•˜๋Š” ๊ฐœ๋…์€ ์ด ํ•œ ๋ฌธ์žฅ์œผ๋กœ ์š”์•ฝ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. “์ข‹์€ ์ž์‚ฐ์ด ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋งŽ์„ ์ˆ˜๋„, ๋‚˜์œ ์ž์‚ฐ์ด ์•ˆ์ „ํ•  ์ˆ˜๋„ ์žˆ๋‹ค. ์ด ๋ชจ๋“  ๊ฒƒ์€ ๊ทธ์ € ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋”ฐ๋ผ ๋‹ค๋ฅธ ๊ฒƒ์ด๋‹ค.”

Chapter 6. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ํ†ต์ œํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
ํ›Œ๋ฅญํ•œ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋‹ฌ์„ฑํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ, ๋ง‰์Šค๋Š” ๊ทธ๋ƒฅ ์ ˆ๋Œ€์ ์œผ๋กœ ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์˜ฌ๋ฆฌ๋Š” ๊ฒƒ๋ณด๋‹ค๋Š” ๋ฆฌ์Šคํฌ์— ๋น„ํ•ด ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์˜ฌ๋ฆฌ๋Š” ๊ฒŒ ๋” ์ค‘์š”ํ•œ ์ฒ™๋„๋ผ๊ณ  ์žฌ์ฐจ ๊ฐ•์กฐํ•ด์š”.

ํ•˜์ง€๋งŒ ์„ธ์ƒ์€ ์•ˆํƒ€๊น๊ฒŒ๋„ ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ์—ฐ์ผ ์ƒ์Šนํ•˜๋Š” ํ˜ธํ™ฉ๊ธฐ์— ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ ˆ์ œ/ํ†ต์ œํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์—๊ฒŒ ์ƒ์„ ์ฃผ์ง€๋Š” ์•Š์•„์š”. (
ํŠนํžˆ ์š”์ฆ˜์ฒ˜๋Ÿผ ํ•œ๊ตญ์ด๋‚˜ ๋ฏธ๊ตญ์ด๋‚˜ ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ์—ฐ์ผ ์ƒ์Šนํ•˜๋Š” ๊ตญ๋ฉด์— ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ์™ธ๋ฉด๋‹นํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ํ‡ด๋ฌผ ์ทจ๊ธ‰๋ฐ›๊ธฐ ์ผ์‘ค…) ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋†’์€ ์ฃผ์‹์— ํˆฌ์žํ•˜๋ฉด ์–ด๋งˆ ๋ฌด์‹œํ•œ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ๋‚˜์˜ค๋Š”๋ฐ, ๋ญ ํ•˜๋Ÿฌ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์žํ•จ? ์ด๋Ÿฐ ์ƒ๊ฐ์ด ๋“œ๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฒฐ์ •์ ์œผ๋กœ, ํ›Œ๋ฅญํ•œ ๋ฆฌ์Šคํฌ ํ†ต์ œ๋Š” ๋ˆˆ์— ์ž˜ ๋ณด์ด์ง€ ์•Š์•„์š”. ์ด๋Ÿฐ ๊ฐœ๋…์„ ์„ค๋ช…ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ ๋ง‰์Šค๋Š” ๋ฒค์น˜๋งˆํฌ (์‹œ์žฅ ์ˆ˜์ต๋ฅ ) ๋Œ€๋น„ ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €์˜ Value-Add๋ฅผ ๋‘ ๊ฐ€์ง€ ๋ฐฉ์‹์œผ๋กœ ์„ค๋ช…ํ•ด์š”.
 

์ฒซ ๋ฒˆ์งธ ๋ฐฉ์‹์€ “์•ŒํŒŒ” ๋ผ๊ณ  ๋ถˆ๋ฆฌ๋Š” ์‹œ์žฅ ๋Œ€๋น„ ์ดˆ๊ณผ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์„ฑ์ทจํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด์—์š”.
ํ•˜์ง€๋งŒ ๋ง‰์Šค์— ์˜ํ•˜๋ฉด ํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €๊ฐ€ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ๋”ํ•˜๋Š” ๋” ์ค‘์š”ํ•œ ๋ฐฉ์‹์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์€ ์‹œ์žฅ๊ณผ ๊ฐ™๋”๋ผ๋„ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ํ™•์—ฐํžˆ ๋‚ฎ์ถ”๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
์ด๋Ÿฌํ•œ ๋งค๋‹ˆ์ €์—๊ฒŒ ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์€ ๋งˆ์น˜ ์ง‘์— ํ™”์žฌ ๋ณดํ—˜์„ ๋“ค์–ด๋†“๋Š” ๊ฒƒ๊ณผ ๋งˆ์ฐฌ๊ฐ€์ง€๋กœ, ๋ถˆ์ด ์—†๋‹ค๊ณ  ํ•˜๋”๋ผ๋„ (๊ฒฝ๊ธฐ๊ฐ€ ์ข‹๋‹ค๊ณ  ํ•˜๋”๋ผ๋„) ๋ณดํ—˜์„ ๋“ค์–ด๋†จ๊ธฐ (๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ๋‚ฎ์€ ํŽ€๋“œ์— ํˆฌ์ž) ๋•Œ๋ฌธ์— ์•ˆ์‹ฌํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๊ณผ ๊ฐ™์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ ์ด๋Ÿฐ ๋ฆฌ์Šคํฌ ์ตœ์†Œํ™” ๋…ธ๋ ฅ์ด ํ‘œ๋ฉด์ƒ์œผ๋กœ ๋ณด์ด๋Š” ๊ฒƒ์€ ๊ทธ์ € ์‹œ์žฅ๊ณผ ๋น„์Šทํ•˜๊ฑฐ๋‚˜ ์‹ฌ์ง€์–ด ๋’ค๋–จ์–ด์ง€๋Š” ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์ž์„ธํžˆ ๋ณด์ง€ ์•Š์œผ๋ฉด ์ž˜ ์•ˆ ๋ณด์ธ๋‹ค๋Š” ์น˜๋ช…์ ์ธ ๋‹จ์ ์ด ์žˆ์–ด์š”.

๋ง‰์Šค๋Š” ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ๋ฌด์กฐ๊ฑด์ ์œผ๋กœ ํ”ผํ•˜์ง€๋Š” ์•Š์•„์š”. ์ฆ‰, ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ํ†ต์ œํ•˜์ง€๋งŒ ์™„์ „ํžˆ ํ”ผํ•˜์ง€ ์•Š๋Š” ๊ฒƒ์ด ํ•ต์‹ฌ์ด์—์š”. ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์•„์˜ˆ ๋ถ€๋‹ดํ•˜์ง€ ์•Š์œผ๋ฉด ์–ด๋–ป๊ฒŒ ๋ˆ์„ ๋ฒŒ๊นŒ์š”? ์›”๋“ฑํ•œ ํˆฌ์ž๋ฐฉ์‹์€ ๋ถ€๋‹ดํ•˜๋Š” ๋ฆฌ์Šคํฌ์— ๋น„ํ•ด ๊ธฐ๋Œ€ ์ˆ˜์ต์ด ์›”๋“ฑํ•˜๊ฒŒ ๋†’์€ ํˆฌ์ž์—๋งŒ ๋ฒ ํŒ…ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ, ๋‹ฌ๋ฆฌ ์–˜๊ธฐํ•˜๋ฉด ๋™์ผํ•œ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋” ์ ์€ ๋ฆฌ์Šคํฌ ๋ถ€๋‹ด์œผ๋กœ ๋‹ฌ์„ฑํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

The Most Important Things (ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) ์ง€๋‚œ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ ๋ณด๋Ÿฌ๊ฐ€๊ธฐ
Chapter 1. ~ 3.




๊ธฐ๋…๊ต์—๋Š” ์„ฑ๊ฒฝ์ด ์žˆ๊ณ , ์ˆ˜ํ•™์—๋Š” ์ •์„์ด ์žˆ๋“ฏ์ด, ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž์—๋„ ๊ผญ ์ฝ์–ด์•ผํ•˜๋Š” “๊ณ ์ „(Classics)์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.


์˜ˆ๋ฅผ๋“ค์–ด ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ฐฝ์‹œ์ž ๋ฒค๊ทธ๋ ˆ์ด์—„์ด ์“ด “์ฆ๊ถŒ๋ถ„์„”์ด ์žˆ๊ณ , ๋Œ€์ฒดํˆฌ์ž/M&Aํˆฌ์ž์—๋Š” ์„ธ๊ณ„ ์ตœ๋Œ€์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ Blackstone ์ฐฝ์—…์ฃผ๊ฐ€ ์“ด “What It Takes”๊ฐ€ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์™ธ์—๋„  ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ๋งคํฌ๋กœ , ํŠน์ˆ˜์ƒํ™ฉํˆฌ์ž ๋ถ„์•ผ์˜ ์„ ๊ตฌ์ž์ธ ๋ ˆ์ด ๋‹ฌ๋ฆฌ์˜ค์™€ Joel Greenblatt๊ฐ€ ์ง์ ‘ ์“ด ์ฑ…๋“ค์ด ์žˆ์ฃ .


ํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO๊ฐ€ ํ•ด์™ธ ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž ์„œ์ ๋“ค์„ ํ•˜๋‚˜์”ฉ ์š”์•ฝํ•˜์—ฌ ์—ฌ๋Ÿฌ๋ถ„์˜ ์ž๊ธฐ๊ณ„๋ฐœ์„ ๋•๋„๋ก ํ•˜๊ฒ ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.



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