The Most Important Thing๐Ÿ“œThe Most Important Things(ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) #1 [5์›” 8์ผ]

The Most Important Things(ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) #1
Uncommon Sense for the Thoughtful Investor Chapter 1. ~ Chapter 3.
The Most Important Thing (ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒ๊ฐ) ์†Œ๊ฐœ:
  • ์ €์ž ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค (Howard Marks)๋Š” ๊ฐ€์žฅ ์œ ๋ช…ํ•œ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž ์ค‘ ํ•œ ๋ช…์œผ๋กœ, 1,000์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋ฅผ ์šด์šฉํ•˜๋Š” ์˜คํฌํŠธ๋ฆฌ ์บํ”ผํ„ธ ๋งค๋‹ˆ์ง€๋จผํŠธ์˜ ํšŒ์žฅ/๊ณต๋™์„ค๋ฆฝ์ž. 
  • ํŠนํžˆ ๊ทธ๊ฐ€ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์—๊ฒŒ ๋ณด๋‚ด๋Š” ํˆฌ์ž ์„œํ•œ์€ ๋‚ ์นด๋กœ์šด ๋…ผํ‰๊ณผ ์œ ํšจ์„ฑ์ด ์ž…์ฆ๋œ ๊ทธ์˜ ํˆฌ์ž ์ฒ ํ•™์„ ๋ฐ˜์˜ํ•˜๋Š”๋ฐ, ์ด ์ฑ…์„ ํ†ตํ•ด ์ด์ „ ์„œํ•œ๋“ค๊ณผ ๊ทธ์˜ ์ฒ ํ•™์„ ์ •๋ฆฌํ•œ ๋‚ด์šฉ์„ ์ถœํŒ, ๋ฒ ์ŠคํŠธ์…€๋Ÿฌ์— ์˜ค๋ฆ„.
  • ์งง์ง€๋งŒ (์˜๋ฌธ ๋ฒ„์ „ ๊ธฐ์ค€ 180 ํŽ˜์ด์ง€) ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ •์„์ด ๋ฌด์—‡์ธ์ง€์— ๋Œ€ํ•ด ์ •๊ณก์„ ์งš์–ด์ฃผ๋Š” ์ฑ….
  • ์›Œ๋ Œ ๋ฒ„ํ•: “์š”์ƒˆ ๋ณด๊ธฐ ๋“œ๋ฌธ ์“ธ๋ชจ์žˆ๋Š” ์ฑ…์ด๋‹ค”.
์ด๋ฒˆ ์ฑ•ํ„ฐ์˜ ํ•ต์‹ฌ๋‚ด์šฉ๐Ÿ“Œ

  1. 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ž€ ๋ฌด์—‡์ธ๊ฐ€?
  2. ์‹œ์žฅ์˜ ํšจ์œจ์„ฑ์„ ์ดํ•ดํ•˜๋Š” ๊ฒƒ
  3. ์–ด๋–ป๊ฒŒ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ํ‰๊ฐ€ํ•  ๊ฒƒ์ธ๊ฐ€?

Chapter 1. ์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๐Ÿค”

[๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž๋ฅผ] ์‰ฝ๊ฒŒ ์—ฌ๊ธฐ์ง€ ๋งˆ๋ผ. ์‰ฝ๋‹ค๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ์ด ์–ด๋ฆฌ์„๋‹ค.” -์ฐฐ๋ฆฌ ๋ฉ๊ฑฐ
๊ฐ ์žฅ์—์„œ ๋ง‰์Šค๋Š” ์–ด๋–ค ๊ฒƒ์ด ์„ฑ๊ณต์ ์ธ ํˆฌ์ž์— ์žˆ์–ด์„œ “์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ” (์ด ์ฑ…์˜ ์˜๋ฌธ ์›์ œ๊ฐ€ ๋ฐ”๋กœ “The Most Important Thing”) ์ด ๋ฌด์—‡์ธ์ง€ ์งš์–ด๋‚˜๊ฐ€์š”. ๊ทธ์—๊ฒŒ ์žˆ์–ด์„œ “์„ฑ๊ณต์ ์ธ ํˆฌ์ž”๋ž€, ๋ฐ”๋กœ ์‹œ์žฅ์„ ์ด๊ธฐ๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. (์‹œ์žฅ ์ „์ฒด ํ‰๊ท ์„ ์ƒํšŒํ•˜๋Š” ์ดˆ๊ณผ ์ˆ˜์ต๋ฅ , ์•ŒํŒŒ๋ฅผ ๋‹ฌ์„ฑํ•˜๋Š” ๊ฒƒ). ํ•˜์ง€๋งŒ ์ˆ˜๋งŽ์€ ๋˜‘๋˜‘ํ•œ ์ „๋ฌธ ํˆฌ์ž์ž๋“ค์ด ์ œํ•œ๋œ ์ดˆ๊ณผ ์ˆ˜์ต๋ฅ (์•ŒํŒŒ)์„ ์ซ“๋Š” ์ƒํ™ฉ์—์„œ, ์–ด๋–ป๊ฒŒ ํ•˜๋ฉด ์•ŒํŒŒ๋ฅผ ๋‹ฌ์„ฑํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์„๊นŒ์š”? ๊ฒฝ์Ÿ์—์„œ ์ด๊ธฐ๋ ค๋ฉด, ํ•œ ๋ฐœ ์•ž์„œ๊ณ , ํšจ๊ณผ์ ์ธ ๊ณ ์ฐจ์›์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฅผ ํ•ด์•ผ๋งŒ ์„ฑ๊ณต์ ์ผ ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. ์˜ณ์€ ๊ฒƒ์„ ๋„˜์–ด์„œ์„œ, ‘๋‹ค๋ฅด๊ฒŒ’ ์ƒ๊ฐํ•ด์•ผ๋งŒ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฒฐ๋ก ์€, 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฅผ ํ•ด์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

 1์ฐจ์  vs 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฐฉ์‹์˜ ์˜ˆ์‹œ
  • 1์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฐฉ์‹: “์ด ํšŒ์‚ฌ๋Š” ์ข‹์€ ํšŒ์‚ฌ๋‹ˆ๊นŒ, ์ฃผ์‹์„ ๋งค์ˆ˜ํ•˜์ž!” 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฐฉ์‹: “์ด ํšŒ์‚ฌ๋Š” ์ข‹์€ ํšŒ์‚ฌ์ง€๋งŒ, ํ›Œ๋ฅญํ•œ ํšŒ์‚ฌ๋Š” ์•„๋‹ˆ์•ผ. ๊ทธ๋ž˜์„œ ์ฃผ๊ฐ€๊ฐ€ ๊ณ ํ‰๊ฐ€ ๋˜์–ด์žˆ์–ด. ์ฃผ์‹์„ ๋งค๋„ํ•˜์ž!”
  • 1์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฐฉ์‹ ”์ „๋ง์— ์˜ํ•˜๋ฉด ์„ฑ์žฅ์ด ๋”๋””๊ณ  ๋ฌผ๊ฐ€๊ฐ€ ์ƒ์Šนํ•  ๊ฒƒ ๊ฐ™์œผ๋‹ˆ๊นŒ ์ฃผ์‹์„ ๋งค๋„ํ•˜์ž.” 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฐฉ์‹: “์ „๋ง์€ ์•ˆ ์ข‹์ง€๋งŒ ๋‹ค๋“ค ํŒจ๋‹‰ ํ•ด์„œ ๋งค๋„ํ•˜๋„ค. ๋งค์ˆ˜ํ•˜์ž!” 

์ฆ‰, ๊ตฌ์ฒด์ ์œผ๋กœ 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฐฉ์‹์„ ํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ์•„๋ž˜์™€ ๊ฐ™์€ ์งˆ๋ฌธ๋“ค์€ ํ•ด์š”.
  • ์˜ˆ์ธก ๊ฐ€๋Šฅํ•œ ๊ฒฐ๊ณผ์—๋Š” ์–ด๋–ค ๊ฒƒ๋“ค์ด ์žˆ๋Š”๊ฐ€?
  • ๊ทธ์ค‘ ์–ด๋–ค ๊ฒฐ๊ณผ๊ฐ€ ๋‚˜์˜ฌ ๊ฒƒ์ด๋ผ๊ณ  ์ƒ๊ฐํ•˜๋Š”๊ฐ€?
  • ๋‚ด ์˜ˆ์ธก์ด ๋งž์„ ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ์€ ์–ผ๋งˆ๋‚˜ ๋˜๋Š”๊ฐ€?
  • ์‹œ์žฅ์€ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ์˜ˆ์ธกํ•˜๋Š”๊ฐ€?
  • ์‹œ์žฅ์˜ ์˜ˆ์ธก๊ณผ ๋‚ด ์˜ˆ์ธก์€ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ๋‹ค๋ฅธ๊ฐ€?
  • ์ž์‚ฐ์˜ ํ˜„์žฌ ๊ฐ€๊ฒฉ์€, ์‹œ์žฅ์ด ์˜ˆ์ธกํ•˜๋Š” ๋ฏธ๋ž˜ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋น„ํ•ด ์ ์ ˆํ•œ๊ฐ€? ๋‚˜์˜ ์˜ˆ์ธก๊ณผ ๋น„๊ตํ•ด์„œ๋Š” ํ˜„์žฌ ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ์–ด๋– ํ•œ๊ฐ€?
  • ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋ฐ˜์˜๋œ ์‹œ์žฅ ์‹ฌ๋ฆฌ๊ฐ€ ์ง€๋‚˜์น˜๊ฒŒ ๋‚™๊ด€์ ์ด๊ฑฐ๋‚˜ ๋น„๊ด€์ ์ด์ง€๋Š” ์•Š์€๊ฐ€?
  • ์‹œ์žฅ์˜ ์˜ˆ์ธก์ด ๋งž๋‹ค๋ฉด, ๋˜๋Š” ๋‚ด ์˜ˆ์ธก์ด ๋งž๋‹ค๋ฉด ์ž์‚ฐ ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ๋  ๊ฒƒ์ธ๊ฐ€?

1์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฅผ ํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ๋‹จ์ˆœํ•œ ๊ณต์‹๊ณผ ์‰ฌ์šด ๋‹ต์„ ์ฐพ๋Š” ๋ฐ˜๋ฉด, 2์ฐจ์  ์‚ฌ๊ณ ๋ฅผ ํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ์„ฑ๊ณต์ ์ธ ํˆฌ์ž์™€ ๋‹จ์ˆœํ•จ์ด ๋Œ€๋ฆฝ๊ด€๊ณ„์— ์žˆ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์„ ์•Œ๊ณ  ์žˆ์–ด์š”. ๋ฌผ๋ก  ๋‚จ๋“ค๊ณผ๋Š” ๋‹ค๋ฅธ ๊ด€์ ์—์„œ, ์˜ณ๊ณ  ์ •ํ™•ํ•˜๊ฒŒ ์‚ฌ๊ณ ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์€ ๋งค์šฐ ํž˜๋“  ๊ฒƒ์ด์—์š”. ๊ทธ๋ ‡๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์•„๋ฌด๋‚˜ ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด ์•„๋‹Œ ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.

Chapter 2. ์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ์‹œ์žฅ์˜ ํšจ์œจ์„ฑ์„ ์ดํ•ดํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๐Ÿ“ˆ
“์ด๋ก ์ ์œผ๋กœ๋Š”, ์ด๋ก ๊ณผ ์‹ค์ œ ์‚ฌ์ด์— ๋ณ„ ์ฐจ์ด๊ฐ€ ์—†์ง€๋งŒ, ์‹ค์ œ๋กœ๋Š” ์ฐจ์ด๊ฐ€ ์žˆ๋‹ค.” 
-์š”๊ธฐ ๋ฒ ๋ผ 
ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค๋Š” ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ ๊ฐ€์„ค(Efficient Market Hypothesis)์ด ํƒ„์ƒํ•œ ์‹œ์นด๊ณ  ๋Œ€ํ•™๊ต์—์„œ ๊ฒฝ์˜๋Œ€ํ•™์›์„ ์กธ์—…ํ–ˆ์–ด์š”. ์ด๋Ÿฐ ๊ทธ๊ฐ€ ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ ๊ฐ€์„ค์˜ ์š”์ ์„ ์•„๋ž˜์™€ ๊ฐ™์ด ์ •๋ฆฌํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 
  • ์‹œ์žฅ์—๋Š” ๋งŽ์€ ์ฐธ๊ฐ€์ž๋“ค์ด ์žˆ์œผ๋ฉฐ, ์ด๋“ค์€ ๋Œ€์ฒด๋กœ ์ •๋ณด์— ๋™์ผํ•œ ๋ฐฉ์‹์œผ๋กœ ์ ‘๊ทผํ•œ๋‹ค. ์ด๋“ค์€ ํ˜„๋ช…ํ•˜๊ณ , ๊ฐ๊ด€์ ์ด๋ฉฐ, ์˜์š•์ด ๋„˜์น˜๋Š” ํˆฌ์ž์ž๋“ค์ด๋‹ค.
  • ์‹œ์žฅ ์ฐธ๊ฐ€์ž๋“ค์˜ ์ง‘๋‹จ์ ์ธ ์ง€์„ฑ ๋•์— ๊ฐ ์ž์‚ฐ์˜ ์‹œ์žฅ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ๋ชจ๋“  ์ •๋ณด๊ฐ€ ๋ฐ˜์˜๋œ๋‹ค. ์ฆ‰, ์‹œ์žฅ ์ฐธ๊ฐ€๊ฐ€๋“ค์ด ์ง€๋‚˜์น˜๊ฒŒ ์ €๊ฐ€์ธ ์ž์‚ฐ์€ ์ฆ‰์‹œ ๋งค์ˆ˜ํ•˜๊ณ , ๋ฐ˜๋Œ€๋กœ ๋„ˆ๋ฌด ๊ณ ๊ฐ€์ธ ์ž์‚ฐ์€ ์ฆ‰์‹œ ๋งค๋„ํ•  ๊ฒƒ์ด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์ž์‚ฐ ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ์ ˆ๋Œ€์ ์œผ๋กœ๋‚˜ ์ƒ๋Œ€์ ์œผ๋กœ๋‚˜ ๊ณต์ •ํ•˜๊ฒŒ ํ‰๊ฐ€๋œ๋‹ค.
  • ๊ทธ๋Ÿฌ๋ฏ€๋กœ ์‹œ์žฅ ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ์ž์‚ฐ์˜ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ •ํ™•ํ•˜๊ฒŒ ํ‰๊ฐ€ํ•œ ๊ฒƒ์ด๋ฉฐ, ์–ด๋–ค ์ฐธ๊ฐ€์ž๋„ ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ํ‰๊ฐ€๊ฐ€ ์ž˜๋ชป๋œ ๊ฒฝ์šฐ๋ฅผ ๋ฐœ๊ฒฌํ•˜์—ฌ ์ดˆ๊ณผ ์ˆ˜์ต์„ ๋‚ด๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๋Š” ์—†๋‹ค.
  • ์ž์‚ฐ์€ ๋‹ค๋ฅธ ์ž์‚ฐ๊ณผ ๋น„๊ตํ•˜์—ฌ '์ ์ •'ํ•œ ์œ„ํ—˜ ์กฐ์ • ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋‚ผ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ธฐ๋Œ€๋˜๋Š” ๊ฐ€๊ฒฉ์— ํŒ”๋ฆฐ๋‹ค. ์œ„ํ—˜ํ•œ ์ž์‚ฐ์ผ์ˆ˜๋ก ๋งค์ˆ˜์ž์˜ ํˆฌ์ž๋ฅผ ์œ ๋„ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ์ œ์‹œํ•ด์•ผ ํ•œ๋‹ค. ์ฆ‰, ๋ฆฌ์Šคํฌ๊ฐ€ ์ฆ๊ฐ€ํ•˜์ง€ ์•Š์œผ๋ฉด ์ˆ˜์ต๋„ ์ฆ๊ฐ€ํ•˜์ง€ ์•Š์„ ๊ฒƒ์ด๋‹ค.
ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ๊ฐ€์„ค๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ๋„์ถœํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ฐ€์žฅ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒฐ๋ก ์€ '์‹œ์žฅ์„ ์ด๊ธธ ์ˆ˜ ์—†๋‹ค'๋Š” ๊ฒƒ์ด์—์š”. ์ฆ‰, ์‹œ์žฅ์˜ ๊ธฐ๋Œ€์น˜๋ฅผ ์ดˆ๊ณผํ•˜๋Š” ์ˆ˜์ต๋ฅ (์•ŒํŒŒ)์„ ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ์–ป์ง€ ๋ชปํ•˜๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์€ ์˜ค๋กœ์ง€ ๊ทธ๋งŒํผ ๋†’์€ ๋ฆฌ์Šคํฌ๋ฅผ ์ง€๋Š” ๊ฒƒ์œผ๋กœ๋งŒ ๋‚ผ ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

ํ•˜์›Œ๋“œ ๋ง‰์Šค๋Š” ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ ๊ฐ€์„ค์„ ์™„์ „ํžˆ ๋ถ€์ธํ•˜์ง€๋Š” ์•Š์•„์š”. ํ•˜์ง€๋งŒ, ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ ๊ฐ€์„ค์ด ๋งž์œผ๋ ค๋ฉด ๊ฒฐ๊ตญ ์‹œ์žฅ ์ฐธ์—ฌ์ž๋“ค์ด ๊ฐ๊ด€์ ์ด์–ด์•ผ ํ•˜๋Š”๋ฐ, ๋ฌธ์ œ๋Š” ์ธ๊ฐ„์€ ์ปดํ“จํ„ฐ๊ฐ€ ์•„๋‹ˆ๋ผ๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ํƒ์š•, ๊ณตํฌ, ์‹œ๊ธฐ, ๊ทธ ๋ฐ–์— ๋‹ค๋ฅธ ๊ฐ์ •์— ์˜ํ–ฅ์„ ๋ฐ›๊ณ  ๊ฐ๊ด€์„ฑ์„ ์žƒ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ์–ธ์ œ๋ผ๋„ ์ปค๋‹ค๋ž€ ์‹ค์ˆ˜๋ฅผ ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์–ด์š”. ์ฆ‰, ๋ง‰์Šค๋Š” ๋ณด๊ธฐ ๋“œ๋ฌธ ํ†ต์ฐฐ๋ ฅ์ด ์žˆ๋‹ค๋ฉด ์‹œ์žฅ์„ ์ด๊ธธ ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๋ฏฟ๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋ง‰์Šค๊ฐ€ ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ ๊ฐ€์„ค์— ๋Œ€ํ•ด ๊ฒฌ์ง€ํ•˜๋Š” ์ž…์žฅ์ด ํฅ๋ฏธ๋กœ์›Œ์š”. (
๋งŒ์•ฝ ํšจ์œจ์  ์‹œ์žฅ ๊ฐ€์„ค์ด ์™„์ „ํžˆ ์˜ณ๋‹ค๋ฉด ๋ง‰์Šค ๊ฐ™์€ ์ „์—…ํˆฌ์ž์ž๋“ค์˜ ์กด์žฌ๋Š” ๋ฌด์˜๋ฏธํ•˜๊ฒŒ ๋จ…) ๊ทธ๋Š” ์™„์ „ ๋ถ€์ •๋„ ์™„์ „ ๊ธ์ •๋„ ์•„๋‹Œ, “ํŠน์ • ์ƒํ™ฉ์ด ํšจ์œจ์ ์ด์ง€ ์•Š๋‹ค๋Š” ์ฆ๊ฑฐ๊ฐ€ ๋‚˜์˜ค์ง€ ์•Š๋Š” ํ•œ, ํšจ์œจ์ ์ด๋ผ๊ณ  ๊ฐ€์ •ํ•  ๊ฒƒ”์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๊ฒฐ๊ตญ, ๋ชจ๋“  ํˆฌ์ž ์•„์ด๋””์–ด/๊ธฐํšŒ๋ฅผ ์ฐพ์œผ๋ฉด์„œ ์šฐ๋ฆฌ๊ฐ€ ๋ฌผ์–ด๋ด์•ผ ํ•  ์งˆ๋ฌธ์€, “์ด๊ฑธ ์™œ ๋‚จ๋“ค์ด ๋ชจ๋ฅด๊ณ  ์šฐ๋ฆฌ๋งŒ ์•Œ ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์ธ๊ฐ€?”์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
๋ง‰์Šค๊ฐ€ 2001๋…„ 7์›” 11์ผ ํˆฌ์ž์ž ์„œํ•œ์— ์“ด ์šฐํ™”๋กœ ์ด ์žฅ์ด ์š”์•ฝ๋  ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. 

ํ•œ ํ•™์ƒ๊ณผ ๊ธˆ์œต ๊ต์ˆ˜๊ฐ€ ๊ธธ์„ ๊ฑท๊ณ  ์žˆ๋Š”๋ฐ ๋ฐ”๋‹ฅ์— 10๋‹ฌ๋Ÿฌ์งœ๋ฆฌ ์ง€ํ๋ฅผ ๋ฐœ๊ฒฌํ•œ๋‹ค.

ํ•™์ƒ: “์ €๊ธฐ ๋–จ์–ด์ ธ ์žˆ๋Š” ๊ฒŒ 10๋‹ฌ๋Ÿฌ ์ง€ํ ์•„๋‹ˆ์—์š”?”
 ๊ธˆ์œต ๊ต์ˆ˜: “๊ทธ๋Ÿด ๋ฆฌ๊ฐ€. ์ง„์งœ 10๋‹ฌ๋Ÿฌ ์ง€ํ์˜€์œผ๋ฉด ๋ˆ„๊ตฐ๊ฐ€๊ฐ€ ์ด๋ฏธ ์ฃผ์› ๊ฒ ์ง€.”

 ๊ต์ˆ˜๋Š” ๊ณ„์†ํ•ด์„œ ๊ฑธ์–ด๊ฐ€๊ณ , ํ•™์ƒ์€ 10 ๋‹ฌ๋Ÿฌ์งœ๋ฆฌ๋ฅผ ์ฃผ์›Œ์„œ ๋งฅ์ฃผ ํ•œ ์ž”์„ ๋งˆ์‹ ๋‹ค.  

Chapter 3. ์ œ์ผ ์ค‘์š”ํ•œ ๊ฒƒ์€… ๊ฐ€์น˜๐Ÿ’Ž
“๋‚ฎ์„ ๋•Œ ์‚ฌ๊ณ  ๋†’์„ ๋•Œ ํŒ”์•„๋ผ”๋ผ๋Š” ๋ง์€ ๋ˆ„๊ตฌ๋‚˜ ์ดํ•ดํ•˜์ง€๋งŒ, ์–ด๋””๊ณ  ๋†’๊ณ  ๋‚ฎ์€ ๊ฑด์ง€ ์–˜๊ธฐํ•˜๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ•˜๋ฉด ์ข€ ๋” ๋ณต์žกํ•ด์ ธ์š”. ์ฆ‰ ์ฃผ์‹์˜ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•  ๋•Œ ๊ฐ€๊ฒฉ๊ณผ ๊ฐ€์น˜์˜ ๊ด€๊ณ„๋ฅผ ์–ด๋–ป๊ฒŒ ์ดํ•ดํ•ด์•ผ ํ• ๊นŒ์š”?

์ฃผ์‹ ํˆฌ์ž ๋ฐฉ์‹์€ ํฌ๊ฒŒ ๊ธฐ์ˆ ์  ๋ถ„์„(
Technical Analysis)๊ณผ ๊ธฐ๋ณธ์  ๋ถ„์„(Fundamental Analysis)์œผ๋กœ ๋‚˜๋ˆ ์ ธ์š”. ๊ธฐ์ˆ ์  ๋ถ„์„์€ ํ”ํžˆ ๋งํ•˜๋Š” ์ฐจํŠธ ์ฝ๊ธฐ์ธ๋ฐ, ์‚ฌ์‹ค ์ด ๋ฐฉ์‹์€ ์œ ์ง„ ํŒŒ๋งˆ ๊ต์ˆ˜์˜ “๋žœ๋ค ์›Œํฌ ์ด๋ก ”์— ์˜ํ•ด ์ƒ๋‹น ๋ถ€๋ถ„ ๋ฐ˜๋ฐ•๋์–ด์š”. (์šฐ๋ฆฌ๋‚˜๋ผ์—์„œ๋Š” ์•„์ง๋„ ํˆฌ์ž์˜ ์ •์„์ฒ˜๋Ÿผ ์—ฌ๊ฒจ์ง€๋Š” ๊ฒŒ ์•ˆํƒ€๊นŒ์šด ํ˜„์‹ค..ใ…œใ…œ). ๊ฐ€๊ฒฉ ์›€์ง์ž„์€ ๋™์ „ ๋˜์ง€๊ธฐ์ฒ˜๋Ÿผ ๋ฌด์ž‘์œ„์ ์ธ ๊ณผ์ ์ด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์— ๊ณผ๊ฑฐ ๋ฐ์ดํ„ฐ๊ฐ€ ๋ฏธ๋ž˜์— ๋Œ€ํ•ด ๋งํ•ด์ฃผ๋Š” ๊ฒƒ์€ ์•„๋ฌด๊ฒƒ๋„ ์—†์–ด์š”. ๋ชจ๋ฉ˜ํ…€ ํˆฌ์ž (์ฃผ์‹ ๊ฐ€๊ฒฉ์˜ ๋ฐฉํ–ฅ์— ‘๊ด€์„ฑ’ (Momentum)์ด ์žˆ๋‹ค๊ณ  ํŒ๋‹จํ•˜๊ณ  ๊ทธ ๋ฐฉํ–ฅ์— ๋”ฐ๋ผ ์›€์ง์ด๋Š” ํˆฌ์ž๋ฐฉ์‹)๋„ ๊ธฐ์ˆ ์  ๋ถ„์„๊ณผ ๋น„์Šทํ•˜๊ฒŒ ๊ฐ€๊ฒฉ๋งŒ์„ ๋ณด๊ณ  ํˆฌ์ž ๊ฒฐ์ •์„ ํ•˜๋Š” ๋ฐฉ์‹์ธ๋ฐ, ์ด ๋ฐฉ์‹ ๋˜ํ•œ ํ•˜๋ฝ์žฅ์„ ํ”ผํ•˜๊ธฐ ์–ด๋ ต๋‹ค๋Š” ๊ทผ๋ณธ์ ์ธ ๋ฌธ์ œ์ ์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๊ฒฐ๊ตญ ๋‹ต์€ ๊ธฐ๋ณธ์  ๋ถ„์„(
Fundamental Analysis)์— ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๊ธฐ๋ณธ์  ๋ถ„์„์ด๋ž€, ์ฃผ์‹์˜ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜(์ž์‚ฐ, ๊ฒฝ์˜, ๊ณต์žฅ, ํŠนํ—ˆ, ์ธ์  ์ž๋ณธ, ๋ธŒ๋žœ๋“œ ๊ฐ€์น˜, ์„ฑ์žฅ ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ ๋“ฑ์ด ์ด์ต๊ณผ ํ˜„๊ธˆ์ฐฝ์ถœ๋กœ ์—ฐ๊ฒฐ๋˜๋Š” ๊ฒƒ)๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ๊ธฐ์—…๊ฐ€์น˜(Enterprise value)์™€ ์ฃผ์ฃผ๊ฐ€์น˜(Equity value)๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•˜๊ณ  ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ๋ฐฉ์‹์ด์—์š”. ๊ธฐ๋ณธ์  ๋ถ„์„์€ ๋‹ค์‹œ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์™€ ์„ฑ์žฅ ํˆฌ์ž๋กœ ๊ฐˆ๋ž˜๊ฐ€ ๋‚˜๋‰˜๊ฒŒ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค.
  • ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž(Value investing): ํ˜„์žฌ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๊ฐ€ ๊ฐ€๊ฒฉ๋ณด๋‹ค ๋†’๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์—(๊ฐ€๊ฒฉ์ด ์ €ํ‰๊ฐ€) ์ฃผ์‹์— ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ์ „๋žต
  • ์„ฑ์žฅํˆฌ์ž(Growth investing): ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๋ณด๋‹ค ๊ฐ™๊ฑฐ๋‚˜ ์กฐ๊ธˆ ๋” ๋†’์€ ์ˆ˜์ค€์ด๋”๋ผ๋„ ๋ฏธ๋ž˜์˜ ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜๊ฐ€ ์„ฑ์žฅํ•  ๊ฒƒ์ด๋ผ๋Š” ์ „๋ง์„ ๋ฐ”ํƒ•์œผ๋กœ ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ์ „๋žต
๋ง‰์Šค๋Š” ๋‘ ๋ฐฉ์‹ ์‚ฌ์ด์˜ ์ฐจ์ด๋ฅผ ์ธ์ •ํ•˜๊ณ , ๋‘˜์ด ์™„์ „ํžˆ ๋ฐ˜๋Œ€๋˜๋Š” ๊ฐœ๋…์€ ์•„๋‹ˆ๋ž€ ๊ฒƒ์„ ๊ฐ•์กฐํ•ด์š”. ํ•˜์ง€๋งŒ, ๋ง‰์Šค๋Š” ๊ฒฐ๊ตญ ๋ณธ์ธ์˜ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž ์ฒ ํ•™์„ ๊ฐ•ํ•˜๊ฒŒ ํ”ผ๋ ฅํ•˜๋ฉด์„œ 1960๋…„๋Œ€์˜ “๋‹ˆํ”„ํ‹ฐ ํ”ผํ”„ํ‹ฐ” (Nifty Fifty) ํ˜„์ƒ์„ ๊ฑฐ๋ก ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๋ง‰์Šค์˜ ์ฒซ ์ง์žฅ์€ ๋‹น์‹œ ์ฃผ์‹์‹œ์žฅ ์ƒ์Šน์„ ๊ฒฌ์ธํ•˜๋˜ 50๊ฐœ์˜ ์šฐ๋Ÿ‰์ฃผ (
Nifty Fifty)์— ์ง‘์ค‘ ํˆฌ์žํ–ˆ๋Š”๋ฐ, ๋ช‡ ๋…„ ์•ˆ๊ฐ€์„œ ์ด IBM, Xerox, ์ฝ”๋‹ฅ ๋“ฑ๊ณผ ๊ฐ™์€ ์šฐ๋Ÿ‰์ฃผ๋“ค์€ 60๋…„๋Œ€ ๋ง์— ์ •์ ์„ ์ฐ๊ณ  ์˜ˆ๊ธฐ์น˜ ๋ชปํ•œ ์ด์œ ๋“ค๋กœ (๊ธฐ์ˆ ์  ๋ฐœ์ „, ๊ฒฝ์Ÿ ์—…์ฒด ๋‹ค์ˆ˜ ์ถœ๋ชฐ) ๋ชฐ๋ฝํ•˜๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ–ˆ์–ด์š”. ์„ฑ์žฅ์ฃผ ํˆฌ์ž๋Š” ํฌ๊ฒŒ ์„ฑ์žฅํ•  ๊ธฐ์—… ๋ช‡ ๊ฐœ๋ฅผ ์ฐพ๋Š” ๊ฒŒ ์ค‘์š”ํ•˜์ง€๋งŒ, ๋ฏธ๋ž˜๋ฅผ ์ •ํ™•ํžˆ ์˜ˆ์ธกํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์€ ์–ด๋ ต๊ณ  ์ง€๊ธˆ๊นŒ์ง€ ์ž˜ํ•ด์™”๋‹ค๊ณ  ์•ž์œผ๋กœ ์ž˜ํ•  ๊ฒƒ์ด๋ผ๋Š” ๋ณด์žฅ๋„ ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด์— ๋ฐ˜ํ•ด, ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž๋Š” ๊ทธ์ € ํ˜„์žฌ๋ฅผ ๋ช…ํ™•ํ•˜๊ฒŒ ๋ณด๋Š” ๊ฒƒ๋งŒ์œผ๋กœ ์ถฉ๋ถ„ํ•˜๋‹ค๋ฉฐ, ๋ง‰์Šค๋Š” ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์— ๋Œ€ํ•œ ์‚ฌ๋ž‘(?)์„ ๋‹ค์‹œ ํ•œ๋ฒˆ ๊ฐ•์กฐํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.

๊ทธ๋ ‡๋‹ค๊ณ  ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž๊ฐ€ ์‰ฝ๋ƒ๊ณ ์š”? ๊ทธ๊ฒƒ๋„ ์ ˆ๋Œ€๋กœ ์•„๋‹ˆ์—์š”. ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ •ํ™•ํ•˜๊ฒŒ ํ‰๊ฐ€ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๋„ ์–ด๋ ต๊ณ , ๋ฌด์—‡๋ณด๋‹ค ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž๋Š” ์ธ๋‚ด, ๋š์‹ฌ, ์ •ํ™•์„ฑ์„ ํ•„์š”๋กœ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์˜ˆ๋ฅผ ๋“ค์–ด, ๋‹น์‹ ์ด 80๋‹ฌ๋Ÿฌ์งœ๋ฆฌ ํšŒ์‚ฌ๊ฐ€ 60๋‹ฌ๋Ÿฌ์— ๊ฑฐ๋ž˜๋˜๊ณ  ์žˆ์–ด์„œ ์ฃผ์‹์„ ๋งค์ˆ˜ํ–ˆ์–ด์š”. ๊ทธ๋Ÿฐ๋ฐ ๊ฐ€๊ฒฉ์ด 50, 40.. 30 ๊นŒ์ง€ ๋–จ์–ด์ง„๋‹ค๋ฉด? ์ง„์ •ํ•œ ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์ž์˜ ๊ด€์ ์—์„œ ๋ณด์ž๋ฉด, 80๋‹ฌ๋Ÿฌ์งœ๋ฆฌ ์ฃผ์‹์ด 30 ๋‹ฌ๋Ÿฌ๋กœ ๋” ์‹ธ์กŒ์œผ๋ฉด ๋” ์ข‹์€ ๊ธฐํšŒ์ด๊ณ  ๋” ์‚ฌ์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ๋น„์ด์„ฑ์ ์ด๊ณ , ๊ฒฐ๊ตญ ๋‘๋ ค์›Œ์„œ ์ด๋Ÿฐ ๊ฐ€๊ฒฉ๋Œ€์— ํŒŒ๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๊ฐ€ ๋งŽ์•„์š”. 

๊ฒฐ๊ตญ ๊ฐ€์น˜ ํˆฌ์ž์˜ (๊ต‰์žฅํžˆ ์ง€ํ‚ค๊ธฐ ์–ด๋ ค์šด ์›์น™๋“ค์€) ๋ฐ”๋กœ – 
  • ๋‚ด์žฌ๊ฐ€์น˜์— ๋Œ€ํ•œ ๋ช…ํ™•ํ•œ ์˜๊ฒฌ์ด ์žˆ์–ด์•ผ ํ•จ
  • ๊ฐ€๊ฒฉ์ด ๊ณ„์† ๋‚ด๊ฐ€ ์›ํ•˜์ง€ ์•Š๋Š”๋Œ€๋กœ ์›€์ง์ด๋”๋ผ๋„ ํŒ”์ง€ ์•Š๋Š” ๋š์‹ฌ/์ธ๋‚ด์‹ฌ
  • ์˜ณ์•„์•ผ ํ•จ

๊ธฐ๋…๊ต์—๋Š” ์„ฑ๊ฒฝ์ด ์žˆ๊ณ , ์ˆ˜ํ•™์—๋Š” ์ •์„์ด ์žˆ๋“ฏ์ด, ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž์—๋„ ๊ผญ ์ฝ์–ด์•ผํ•˜๋Š” “๊ณ ์ „(Classics)์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์˜ˆ๋ฅผ๋“ค์–ด ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ฐฝ์‹œ์ž ๋ฒค๊ทธ๋ ˆ์ด์—„์ด ์“ด “์ฆ๊ถŒ๋ถ„์„”์ด ์žˆ๊ณ , ๋Œ€์ฒดํˆฌ์ž/M&Aํˆฌ์ž์—๋Š” ์„ธ๊ณ„ ์ตœ๋Œ€์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ Blackstone ์ฐฝ์—…์ฃผ๊ฐ€ ์“ด “What It Takes”๊ฐ€ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์™ธ์—๋„  ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ๋งคํฌ๋กœ , ํŠน์ˆ˜์ƒํ™ฉํˆฌ์ž ๋ถ„์•ผ์˜ ์„ ๊ตฌ์ž์ธ ๋ ˆ์ด ๋‹ฌ๋ฆฌ์˜ค์™€ Joel Greenblatt๊ฐ€ ์ง์ ‘ ์“ด ์ฑ…๋“ค์ด ์žˆ์ฃ .

ํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO๊ฐ€ ํ•ด์™ธ ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž ์„œ์ ๋“ค์„ ํ•˜๋‚˜์”ฉ ์š”์•ฝํ•˜์—ฌ ์—ฌ๋Ÿฌ๋ถ„์˜ ์ž๊ธฐ๊ณ„๋ฐœ์„ ๋•๋„๋ก ํ•˜๊ฒ ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.


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