The New Tycoons๐Ÿ“œThe New Tycoons(์ƒˆ๋กœ์šด ๊ฑฐ๋ฌผ๋“ค) #3ํŽธ [5์›” 1์ผ]

The New Tycoons(์ƒˆ๋กœ์šด ๊ฑฐ๋ฌผ๋“ค) #3ํŽธ(์™„๊ฒฐ)
Inside the Trillion Dollar Private Equity Industry That Owns Everything. Chapter 9. ~ Chapter 12.
์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ ํƒœ๋™๋ถ€ํ„ฐ 21์„ธ๊ธฐ ๊ฒฝ์ œ์— ๋ฏธ์นœ ์˜ํ–ฅ์„ (์ผ€์ด์Šค ์ค‘์‹ฌ์œผ๋กœ) ํƒ๊ตฌํ•œ ์ฑ…
์ด๋ฒˆ ์ฑ•ํ„ฐ์˜ ํ•ต์‹ฌ๋‚ด์šฉ๐Ÿ“Œ

  1. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋“ค์˜ Exit ์ „๋žต๊ณผ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์ถ”์ด
  2. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์‹œ์žฅ์˜ ๊ดด๋ฌผ ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค
  3. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ IPO๋ฅผ?

Chapter 9. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋“ค์˜ Exit ์ „๋žต๊ณผ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ์ถ”์ด๐Ÿ’ฐ
์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ ํˆฌ์ž๋ฅผ ํšŒ์ˆ˜(Exit)ํ•˜๋Š” ๋ฐฉ๋ฒ• ์˜ˆ์‹œ
  • ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ ์žฌ์ž๋ณธํ™” (Dividend Recapitalization): ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋Š” ๋‹น์žฅ M&A๋‚˜ IPO ํ†ตํ•ด์„œ ํšŒ์ˆ˜๊ฐ€ ์–ด๋ ค์šธ ๋•Œ, ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ์„ ๋งŒ๋“ค๊ธฐ ์œ„ํ•ด ์žฌ์ž๋ณธํ™”๋ฅผ ํ™œ์šฉํ•˜๊ณค ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ ์žฌ์ž๋ณธํ™”๋Š” ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ํšŒ์‚ฌ๊ฐ€ ๋ˆ์„ ๋นŒ๋ ค์„œ(์ฐจ์ž…ํ•ด์„œ) ๊ทธ๋งŒํผ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์—๊ฒŒ ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ์„ ์ฃผ๋Š” ๊ฒƒ์ธ๋ฐ์š”. ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ํšŒ์‚ฌ ์ธก์—์„œ๋Š” ์ด๋•Œ ์ƒ์„ฑ๋œ ์ฐจ์ž…๊ธˆ(Debt)์„ ๊ฐš์•„์•ผ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋”ฐ๋ผ์„œ ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ ์žฌ์ž๋ณธํ™”๋ฅผ ์ง„ํ–‰ํ•˜๋ฉด ์‹ ์ž… ์‚ฌ์› ์ฑ„์šฉ, ์‚ฌ์—… ์˜์—ญ ํ™•๋Œ€, ๊ณต์žฅ ์ฆ์„ค ๋“ฑ์— ํˆฌ์ž๊ฐ€ ๊ฐ์†Œํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์ฃ . (์šฐ๋ฆฌ๋‚˜๋ผ์—์„œ๋Š” ๋ฒ ์–ด๋งPEA๊ฐ€ ํ•œ๋ผ์‹œ๋ฉ˜ํŠธ์˜ ํˆฌ์ž๋ฅผ ํšŒ์ˆ˜(Exit)ํ•  ๋•Œ ์ด ๋ฐฉ๋ฒ•๋„ ํ™œ์šฉํ–ˆ์—ˆ์ฃ .)

    ์ด๋Ÿฌํ•œ ํ–‰ํƒœ๋ฅผ ๋น„ํŒํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋žŒ๋“ค์€ ์ด๊ฒƒ์ด ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ ํƒ์š•์—์„œ ๋น„๋กฏ๋œ๋‹ค๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์˜ˆ๋ฅผ ๋“ค์–ด ๋ฒ ์ธ์บํ”ผํƒˆ(Bain Capital)์˜ ํšŒ์žฅ์ด๋ฉฐ ์ •์น˜์ธ์ด๊ธฐ๋„ ํ•œ ๋ฐ‹ ๋กฌ๋‹ˆ(Mitt Romney)๋Š” ํšŒ์‚ฌ๋ฅผ ํŒŒ์‚ฐํ•˜๋„๋ก ๋งŒ๋“  ๊ณผ๋„ํ•œ ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ ์ง€๋ถˆ ์‚ฌ๊ฑด๊ณผ ๊ด€๋ จ๋˜์–ด ๋Œ€์„  ์บ ํŽ˜์ธ์— ๋ถ€์ •์ ์ธ ์˜ํ–ฅ์„ ๋ฐ›๊ธฐ๋„ ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

    ์ด๋Ÿฌํ•œ ์‹œ๊ฐ์— ๋Œ€ํ•œ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์—…๊ณ„์˜ ๋‹ต๋ณ€๋„ ์žˆ์–ด์š”. ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ ํ† ๋‹ˆ ์ œ์ž„์Šค๋Š” “์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ ํˆฌ์žํ•œ ๊ธฐ์—…์˜ ์ง€๋ถ„์ด ํฌ์ง€ ์•Š์„ ๊ฒฝ์šฐ, ๋Œ€์ถœ ๊ธฐ๊ด€์ด ‘๋ฐฐ๋‹น ์ง€๊ธ‰์„ ์œ„ํ•œ ์ถ”๊ฐ€ ๋Œ€์ถœ’ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฅผ ํ•˜์ง€ ์•Š์œผ๋ฉฐ, ์žฌ์ž๋ณธํ™”๋Š” IPO๋ฅผ ํ†ตํ•ด ํˆฌ์ž ์ž๊ธˆ์„ ํšŒ์ˆ˜ํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๊ณผ ๋ณ„๋‹ค๋ฅด์ง€ ์•Š๋‹ค. ๋‘˜ ๋‹ค ๊ฐ™์€ ์กด์žฌ์ด๋ฉฐ ์ •์„œ์ ์œผ๋กœ๋„ ์ผ์น˜ํ•œ๋‹ค”๊ณ  ๋ฐœ์–ธํ•˜๊ธฐ๋„ ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

     
  • ๋‹ค๋ฅธ ํšŒ์‚ฌ์— ํˆฌ์ž ์ง€๋ถ„ ๋งค๊ฐ: M&Aํ†ตํ•ด์„œ ํšŒ์‚ฌ๋ฅผ ๋งค๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด Exit์„ ์œ„ํ•œ ๊ฐ€์žฅ ๊นจ๋—ํ•œ ๋ฐฉ๋ฒ•์ผ ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.
     
  • 2์ฐจ ๋ฐ”์ด์•„์›ƒ(Secondary Buyout): ์„ธ์ปจ๋”๋ฆฌ ๋ฐ”์ด์•„์›ƒ์€ ๋‹ค๋ฅธ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์—๊ฒŒ ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ์ปดํผ๋‹ˆ๋ฅผ ๋งค๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ด์—์š”. ์ด๋Š” ์ž์นซํ•˜๋ฉด "ํญํƒ„ ๋Œ๋ฆฌ๊ธฐ"(Pass the Parcel, ๋” ํฐ ๋ฐ”๋ณด ์ด๋ก ) ๊ฑฐ๋ž˜๊ฐ€ ๋  ์ˆ˜๋„ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์™œ๋ƒํ•˜๋ฉด ๊ตฌ๋งค์ž๋Š” ์ƒ๊ฐ๋งŒํผ ๊ฐ€์น˜๊ฐ€ ์—†๋Š” ๊ฒƒ์„, ๋น„์‹ผ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ์ธ์ˆ˜ํ•˜๊ฒŒ ๋  ์ˆ˜ ์žˆ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ์ด๋•Œ 2์ฐจ ๊ตฌ๋งค์ž๋Š”, ํ”„๋ฆฌ๋ฏธ์—„์„ (๋˜) ์–นํ˜€์„œ ์ง€๋ถ„์„ ์ธ์ˆ˜ํ•  ๋งŒํผ ๋›ฐ์–ด๋‚œ ํ†ต์ฐฐ๋ ฅ, ์ „๋ฌธ์„ฑ, ์„ฑ์žฅ ๊ฐ€๋Šฅ์„ฑ์ด ์—†๋‹ค๋ฉด ๊ฐ€๊ธ‰์  ๊ตฌ๋งคํ•˜์ง€ ์•Š๋Š” ๊ฒƒ์ด ์ข‹์„ ์ˆ˜๋„ ์žˆ์ฃ . (์ฐธ๊ณ ๋กœ ํ•œ๊ตญ์—์„œ๋Š” ์•„์ง ์„ธ์ปจ๋”๋ฆฌ ๋ฐ”์ด์•„์›ƒ ๋งˆ์ผ“์ด ํ™œ์„ฑํ™”๋˜์ง€๋Š” ์•Š๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.)
     
  • IPO: ๊ธฐ์—… ์ƒ์žฅ์€ ๋งค์šฐ ๊นŒ๋‹ค๋กœ์šด ๊ทœ์ œ๊ฐ€ ๋”ฐ๋ฅด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์—, ๊ฐ€์žฅ ๋งŽ์€ ์‹œ๊ฐ„์ด ์†Œ์š”๋  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๋ฐฉ๋ฒ•์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ ๊ฐ€์žฅ ๊ณตํ‰ํ•˜๊ณ  ํ˜„๋ช…ํ•œ Exit์œผ๋กœ ๊ฐ„์ฃผ๋˜๊ธฐ๋„ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ „์— ์‚ดํŽด๋ณด์•˜๋˜ ๋ฐ๋กœ, KKR์ด ๋‹ฌ๋Ÿฌ์ œ๋„ˆ๋Ÿด์„ ์ธ์ˆ˜ ํ›„ 2๋…„ ๋’ค ์ƒ์žฅ์‹œ์ผœ์„œ ํ›จ์”ฌ ๋” ๋†’์€ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ์ง€๋ถ„์„ ๋งค๊ฐํ•˜๋ฉฐ Exit ํ•œ ๊ฒƒ์ด ์ข‹์€ ์˜ˆ์ œ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
์•„๋ฌด๋ฆฌ ๋›ฐ์–ด๋‚œ ๊ฒฝ์˜ ๊ธฐ๋ฒ•๊ณผ, ๊ธˆ์œต๊ณตํ•™(Financial Engineering)์„ ํ™œ์šฉํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋ผ๊ณ  ํ•˜์—ฌ๋„, ๊ฒฐ๊ตญ ๋„ˆ๋ฌด ๋งŽ์€ ์ž๊ธˆ๋“ค์ด ํ•œ์ •๋œ ํˆฌ์ž๊ธฐํšŒ๋ฅผ ๋‘๊ณ  ๊ฒฝ์Ÿํ•œ๋‹ค๋ฉด, ํˆฌ์ž์ž๋“ค์˜ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์€ ๋–จ์–ด์งˆ ์ˆ˜๋ฐ–์— ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค(๊ฒฝ์Ÿ์ด ์‹ฌํ•ด์งˆ์ˆ˜๋ก, ์ธ์ˆ˜ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•œ ๊ฐ€๊ฒฉ์€ ์˜ค๋ฅผ ํ…Œ๋‹ˆ๊นŒ์š”). ์‹ค์ œ๋กœ CalPERS ํŽ€๋“œ๋Š” ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ํˆฌ์ž๋กœ 2006๋…„๊นŒ์ง€ 24.3%์˜ ์ˆ˜์ต๋ฅ (IRR)์„ ์˜ฌ๋ ธ์ง€๋งŒ, 2006๋…„๋ถ€ํ„ฐ๋Š” IRR์ด ํ•˜๋ฝํ•˜๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ธํ„ฐ๋„ท์˜ ๋ฐœ๋‹ฌ๋กœ ๋” ๋งŽ์€ ์ฐธ์—ฌ์ž๋“ค์ด M&A ๊ฑฐ๋ž˜์— ์ž…์ฐฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ๋„ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ํ•˜๋ฝ์— ์ผ์กฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์œผ๋กœ IB ์—…๊ณ„๋Š” ๋ณด๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

์ด๋ ‡๊ฒŒ ์ „ํ†ต์ ์ธ LBO ํˆฌ์ž์˜ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์ด ํ•˜๋ฝํ•˜๋Š” ์ถ”์„ธ์ด๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์—, ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค, KKR, ์•„ํด๋กœ(
Apollo) ๋ฐ ์นผ๋ผ์ผ๊ณผ ๊ฐ™์€ ๋Œ€ํ˜• ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋“ค์€ ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ, ๋ถ€๋™์‚ฐ/์ธํ”„๋ผ ํŽ€๋“œ์™€ ๊ฐ™์€ ๋‹ค๋ฅธ ์‚ฌ์—…์„ ์ถ”๊ฐ€ํ•˜์—ฌ ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค๋ฅผ ๋‹ค๊ฐํ™”ํ•˜๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ๊ฐ€์šด๋ฐ ๋‹ค๊ฐํ™” ์ˆ˜์ค€์ด ๊ฐ€์žฅ ๋‚ฎ์€ ๋ฒ ์ธ์บํ”ผํƒˆ๊ณผ TPG๋„ ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ, ๋ถ€๋™์‚ฐ, ์‹ ์šฉ๋Œ€์ถœ ๋“ฑ ๋ณ‘ํ–‰ํ•˜๋Š” ์—…์ข…์„ ์ ์  ๋Š˜๋ ค๊ฐ€๊ณ  ์žˆ์„ ์ •๋„์ฃ . (์ผ๋ถ€์—์„œ๋Š” LBO ํŽ€๋“œ๋งŒ์ด, ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์—…๊ณ„๊ฐ€ 2000๋…„๋Œ€ ์ดˆ๋ฐ˜๊นŒ์ง€ ์ œ๊ณตํ–ˆ๋˜ ๋†’์€ ์ˆ˜์ต๋ฅ (~20% IRR)์„ ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ์ œ๊ณตํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.)

๋˜ํ•œ, KKR์€ 2011๋…„์— ์ „ Goldman Sachs ํŠธ๋ ˆ์ด๋” ํŒ€์„ ๊ณ ์šฉํ•˜์—ฌ, ์ตœ์ดˆ์˜ ๋กฑ/์ˆ ํ—ค์ง€ ํŽ€๋“œ๋ฅผ ์‹œ์ž‘ํ•˜๋Š” ๋“ฑ ๋Œ€ํ˜•ํ™”๋˜๊ธฐ ์‹œ์ž‘ํ–ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์—…๊ณ„์˜ ์ผ๋ถ€๋Š” ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์ด Goldman Sachs์ฒ˜๋Ÿผ ๋Œ€ํ˜• ๊ธฐ์—…์ด ๋˜๊ณ ์ž ํ•˜๋Š” ์š•๋ง์„ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ๋‹ค๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์ด 2008๋…„ GSO์บํ”ผํƒˆ์„ ์ธ์ˆ˜ํ•ด ์‹ ์šฉ๋Œ€์ถœ ์‚ฌ์—…๋ถ€์˜ ๊ทœ๋ชจ๋ฅผ ํ‚ค์šด ๊ฒƒ์ด ๋Œ€ํ‘œ์ ์ธ ์˜ˆ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. (
ํ•˜์ง€๋งŒ ํ•œํŽธ์œผ๋กœ, ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค ์‚ฐํ•˜์— ์žˆ๋˜ M&A ๋ถ€์„œ๋ฅผ ๋ถ„ํ• (Spinoff)ํ•œ ๊ฑฐ๋ž˜๊ฐ€ ๋ช‡ ๋…„ ์ „ ์žˆ์—ˆ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์—, ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์ด IB๋กœ์˜ ๋ฐฉํ–ฅ๋ณด๋‹ค๋Š”, ์กฐ๊ธˆ ๋” ๊นŠ์€ Buyside๋กœ์„œ ์ง‘์ค‘ํ•œ๋‹ค๋Š” ์˜๊ฒฌ์— ๋ฌด๊ฒŒ๊ฐ€ ๋” ์ ๋ฆฌ๊ณ  ์žˆ๊ธฐ๋Š” ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค.)
๐Ÿ“Œ2 and 20๋ž€?
์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ ์ˆ˜์ต๊ตฌ์กฐ๋Š” ํ†ต์ƒ์ ์œผ๋กœ “2, 20”(
Two, Twenty) ๊ตฌ์กฐ๋ฅผ ๊ฐ€์ง€๊ณ  ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. 2%์˜ ์šด์šฉ๋ณด์ˆ˜๋กœ ํ•„์ˆ˜์ ์ธ ์ง€์ถœ์„ ๊ฐ๋‹นํ•˜๊ณ , X% ์ด์ƒ์˜ (ํ—ˆ๋“ค)์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๋‹ฌ์„ฑํ•œ ์ˆ˜์ต๊ธˆ์˜ 20%๋Š” ํŽ€๋“œ๋งค๋‹ˆ์ €์—๊ฒŒ ๋ณด๋„ˆ์Šค(Carry)๋กœ ์ œ๊ณต๋˜๊ณ  ์žˆ์ฃ . 

Chapter 11. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์‹œ์žฅ์˜ ๊ดด๋ฌผ ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค๐Ÿฆ–
๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์€ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์šด์šฉ์—์„œ ์ถ•์ ํ•œ ๋…ธํ•˜์šฐ(์ธ์ˆ˜ํƒ€์ด๋ฐ, M&A, ์ธ์ˆ˜๊ธˆ์œต, LBO ๋“ฑ์˜ ๊ณ ๋„ํ™”๋œ ๊ธˆ์œต๊ธฐ๋ฒ•)๋ฅผ ๋ถ€๋™์‚ฐ ํˆฌ์ž์— ์ ‘๋ชฉํ•˜์—ฌ ์ˆ˜์ต๋ฅ  ๊ทน๋Œ€ํ™”๋ฅผ ๋„๋ชจํ•˜๋Š”๋ฐ์š”. ์˜ˆ๋ฅผ ๋“ค์–ด ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ 200์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ(์•ฝ 22์กฐ์›) ํžํŠผํ˜ธํ…”(Hilton Hotel) ์ธ์ˆ˜ ๊ฑด์€ ์‹ ์šฉ ์‹œ์žฅ์ด ์–ผ์–ด๋ถ™์€ ์‹œ์ (2007๋…„ 7์›” 3์ผ)์— ๋ฐœํ‘œ๋˜์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ๋ถ€๋™์‚ฐ ํŽ€๋“œ์™€ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋ฅผ ํ•ฉํ•ด ์ด 57์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ(์•ฝ 6์กฐ์›)๋ฅผ ํˆฌ์žํ–ˆ๊ณ , ํžํŠผ์˜ ์ฑ„๋ฌด ์žฌ์กฐ์ •(Debt restructuring)์„ ์œ„ํ•ด 8์–ต ๋‹ฌ๋Ÿฌ(์•ฝ 9์ฒœ์–ต์›)๋ฅผ ๋” ์ถ”๊ฐ€ํ–ˆ์—ˆ์ฃ . ํžํŠผ์ด๋ผ๋Š” ๋ธŒ๋žœ๋“œ๊ฐ€ ๊ฐ–๋Š” ์œ ๋ช…์„ธ, ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์ด๋ผ๋Š” ์กด์žฌ๊ฐ, ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ  ์•„์ด๋Ÿฌ๋‹ˆํ•œ ํƒ€์ด๋ฐ ๋•๋ถ„์— ์ด ๊ฑฐ๋ž˜๋Š” ์„ธ๊ฐ„์˜ ์ด๋ชฉ์„ ๋Œ์—ˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ ๋ถ€๋™์‚ฐ, ์‹ ์šฉ(
Credit), ํ—ค์ง€ํŽ€๋“œ ํˆฌ์ž ๋ถ„์•ผ๋Š” ๋Œ€๋ถ€๋ถ„์˜ ๊ธฐ์ค€์—์„œ ๊ธฐ์กด ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ๋ชจ๋ธ์„ ๋Šฅ๊ฐ€ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์ด ๊ณ ์ „์ ์ธ LBO ํˆฌ์ž์—๋งŒ ์˜์กดํ•˜์ง€ ์•Š๋Š”๋‹ค๋Š” ์‚ฌ์‹ค์€ ๋‹ค๋ฅธ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ๊ฒฝ์Ÿ์‚ฌ๋“ค์ด ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์„ ‘์ž์‚ฐ ์ˆ˜์ง‘๊ฐ€’์— ๋ถˆ๊ณผํ•˜๋‹ค๊ณ  ๋น„๋‚œํ•˜๊ฒŒ ํ•˜๋Š” ์›์ธ์ด๊ธฐ๋„ ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. (๋ฌผ๋ก  ์ด์ œ๋Š” ๋ชจ๋‘๊ฐ€ ๋ถ€๋Ÿฌ์›Œํ•˜๋Š” ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์ด ๋˜์—ˆ์ฃ …)

๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ ์ฐฝ์—…์ž ์Šคํ‹ฐ๋ธŒ ์Šˆ์›Œ์ธ ๋จผ์€ ์ž์‹ ์ด ํšŒ์‚ฌ์˜ ์ฐจ์„ธ๋Œ€ ํˆฌ์ž ์ „๋žต์„ ๊ณ ๋ฏผํ•  ๋•Œ ๊ณผ๊ฑฐ ํˆฌ์ž์€ํ–‰(
IB)์—์„œ ์ผํ•œ ๊ฒฝ๋ ฅ์ด ๋„์›€์ด ๋๋‹ค๊ณ  ๋งํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Š” “IB ์—…๊ณ„์—์„œ ์ผํ•˜๋‹ค ๋ณด๋ฉด, ๊ธˆ์œต์—๋Š” ์ง„์ž… ์žฅ๋ฒฝ์ด ์—†์Œ์„ ๊นจ๋‹ซ๊ฒŒ ๋œ๋‹ค.”๋ผ๋Š” ๋ง์„ ๋‚จ๊ฒผ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํˆฌ์ž์€ํ–‰์—์„œ ๊ฒฝ์Ÿ์‚ฌ ๋ณด๋‹ค ์šฐ์œ„๋ฅผ ํ™•๋ณดํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด์„œ ์‹ ๊ทœ ์ƒํ’ˆ๊ณผ ์„œ๋น„์Šค๋ฅผ ์ง€์†์ ์œผ๋กœ ๋‚ด๋†“์•„์•ผ ํ–ˆ๋˜ ๋‹ค์–‘ํ•œ ๊ฒฝํ—˜๋“ค์ด ๋Š์ž„์—†์ด ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ ์„ฑ์žฅ ๋™๋ ฅ์„ ๋ฐœ๊ตดํ•˜๋Š” ๋ฐ ๋„์›€์ด ๋˜์—ˆ๋‹ค๊ณ  ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. 
Steve Schwarzman, Co-Founder and CEO of Blackstone
๐Ÿ’ฌํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO ๋ฉ”์‹œ์ง€
์ด Chapter์—์„œ๋„ ์ž˜ ๋‚˜์™€์žˆ๋“ฏ์ด ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์€ ๋‹จ์—ฐ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์—…๊ณ„์—์„œ๋„ ๋…๋ณด์ ์ธ ์กด์žฌ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค๊ณผ ๊ด€๋ จ๋œ ๋” ์ž์„ธํ•œ ์‚ฌํ•ญ์€ ํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO์—์„œ ์กฐ๋งŒ๊ฐ„ ์ „๋‹ฌ๋“œ๋ฆด ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค ์ฐฝ์—…์ฃผ์˜ ์ž์„œ์ „(
“What It Takes”)์„ ํ†ตํ•ด์„œ ๋”์šฑ ์ž์„ธํžˆ ๋ณด์‹ค ์ˆ˜ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

Chapter 12. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ IPO๋ฅผ?๐Ÿ“ˆ
์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ IPO Rush
์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ ์ƒ์žฅ์„ ํ•œ๋‹ค๋ฉด “ํŠน์ • ๊ธฐ๊ฐ„ ๋™์•ˆ๋งŒ ํˆฌ์žํ•˜๊ธฐ๋กœ ์•ฝ์ •ํ•œ ํŽ€๋“œ ์ž๊ธˆ”๋ฟ๋งŒ ์•„๋‹ˆ๋ผ ‘์˜๊ตฌ ์ž๋ณธ Permanent Capital’์„ ๋Š˜๋ ค์„œ ๋”์šฑ ๋‹ค์ด๋‚˜๋ฏนํ•˜๊ฒŒ ํ™œ์šฉํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๊ฒŒ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์ž๊ธˆ์œผ๋กœ ๋‹ค์–‘ํ•œ ํˆฌ์žํ™œ๋™์„ ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์ง€๋งŒ, ์‚ฌ์‹ค ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋“ค์ด IPO๋ฅผ ํ•˜๋Š” ์ค‘์š”ํ•œ ์ด์œ ๋Š” ์ฐฝ์—…์ฃผ๋“ค๊ณผ ๊ณ ์œ„ ๊ฒฝ์˜์ง„๋“ค์ด ๋–ผ๋ˆ์„ ๋ฒŒ ์ˆ˜ ์žˆ๊ธฐ ๋•Œ๋ฌธ์ด๋ผ๋Š” ๋น„ํŒ๋„ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. (์ˆจ๊ฒจ์ง„ ๋˜ ๋‹ค๋ฅธ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ IPO์˜ ์žฅ์ ์€ ์ฐฝ์—…์ฃผ ์„ธ๋Œ€๊ฐ€ ์•„๋‹Œ ๋‹ค์Œ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ๋งค๋‹ˆ์ €๋“ค๋กœ์˜ ์„ธ๋Œ€๋กœ์˜ ๊ต์ฒด๊ฐ€ ์›ํ™œํ•˜๊ฒŒ ์ด๋ค„์ง€๋„๋ก ๋•๋Š” ๊ฒƒ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.)

์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ LP ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ (
๋‹น์—ฐํžˆ) ์ตœ์ƒ์˜ ์ˆ˜์ต์„ ๋ณด์žฅ๋ฐ›๊ธฐ ์›ํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ ์šด์šฉ์‚ฌ๊ฐ€ IPO๋ฅผ ํ•˜๋ฉด ์ฃผ์ฃผ๋“ค์ด ์ƒ๊ธฐ๋ฉฐ, ์ด ์ฃผ์ฃผ๋“ค์€ (์—ญ์‹œ๋‚˜ ๋‹น์—ฐํžˆ) ๋ณธ์ธ๋“ค์˜ ์ˆ˜์ต์ด ์•ˆ์ •์ ์ด๊ณ  ๋†’๊ธฐ๋ฅผ ๋ฐ”๋ž๋‹ˆ๋‹ค. ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์—์„œ ์ˆ˜์ต์„ ์ฐฝ์ถœํ•˜๋Š” ๊ฐ€์žฅ ํ™•์‹คํ•œ ๋ฐฉ๋ฒ•์€ ํ˜„์žฌ ์†Œ์œ ํ•œ ์žฌ์‚ฐ์„ ๋งค๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์ธ๋ฐ์š”. ๊ทธ๋ ‡๋‹ค๋ฉด ์ฃผ์ฃผ๋ฅผ ๋งŒ์กฑ์‹œํ‚ค๊ธฐ ์œ„ํ•ด (๋‹จ๊ธฐ์ ์ธ ๋ชฉํ‘œ๋ฅผ ์œ„ํ•ด ์žฅ๊ธฐ์ ์ธ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ํฌ์ƒํ•˜๋ฉด์„œ) ํŒ” ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ฒƒ์„ ๋นจ๋ฆฌ ํŒ”๋ผ๋Š” ์••๋ฐ•์ด ๋ฐœ์ƒํ•  ์ˆ˜๋„ ์žˆ์ฃ  (์ด๊ฒƒ์ด LP๋“ค์—๊ฒŒ ๋ถˆ๋ฆฌํ•œ ์ƒํ™ฉ์ด ๋ ์ง€๋ผ๋„์š”). ์ฆ‰, LP ํˆฌ์ž์ž๋ฅผ ์ตœ์šฐ์„ ์œผ๋กœ ์ƒ๊ฐํ•ด์•ผ ํ•˜๋Š” ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ ์ฃผ์ฃผ๋“ค์˜ ๋ˆˆ์น˜๋ฅผ ๋ณด๊ฒŒ ๋จ์œผ๋กœ์จ ์ดํ•ด ์ƒ์ถฉ ๋ฌธ์ œ๊ฐ€ ์ƒ์„ฑ๋  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” ๊ฑฐ์˜ˆ์š”. (์ฐธ๊ณ ๋กœ ํ•œ๊ตญ์—๋Š” ์ „ํ†ต ๋ฐ”์ด์•„์›ƒ ํŽ€๋“œ๊ฐ€ ์ƒ์žฅ๋œ ๊ฒฝ์šฐ๋Š” ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ํ•˜์ง€๋งŒ VC๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ˜์œผ๋กœ ์„ฑ์žฅํ•œ ๊ธฐ์—…๋“ค์ด ์ƒ์žฅํ•˜๋Š” ๊ฒฝ์šฐ๋Š” ์ ์  ๋Š˜์–ด๋‚˜๊ณ  ์žˆ์–ด์š”. (์˜ˆ: ๋ฆฐ๋“œ๋จผ, SBI ๋“ฑ))
์ƒ์žฅ๋œ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ ์ฃผ์‹ ๊ฐ€์น˜๋ฅผ ์ •ํ™•ํžˆ ํ‰๊ฐ€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์„๊นŒ?
ํˆฌ์ž์ž๋“ค์€ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๊ฐ€ ์–ธ์ œ ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค ๊ธฐ์—…์„ ๋งค๊ฐํ•˜๊ณ , ๋˜ ์–ธ์ œ ์„ฑ๊ณผ๋ณด์ˆ˜๋ฅผ ๋ฐ›๋Š”์ง€ ์•Œ ์ˆ˜ ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ๊ธฐ๋ณธ์ ์œผ๋กœ ํ–ฅํ›„ ํšŒ์‚ฌ์˜ ์šด๋ช…์„ ์˜ˆ์ธกํ•˜๋ฉด์„œ ํ‰๊ฐ€๋˜๋Š”๋ฐ, ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ ์ˆ˜์ต์„ ๊ตฌ์„ฑํ•˜๋Š” ์š”์†Œ๊ฐ€ ๋ฌด์—‡์ธ์ง€, ์–ธ์ œ ์ˆ˜์ต์ด ํ˜„์‹คํ™”๋˜๋Š”์ง€๋ฅผ ํŒ๋‹จํ•˜๊ธฐ ์–ด๋ ต๋‹ค๋Š” ๋ฌธ์ œ๊ฐ€ ์กด์žฌํ•˜๊ฒŒ ๋ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ์ƒ์žฅ๋œ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋ฅผ ์ „๋‹ดํ•ด ๋ถ„์„ํ•˜๋Š” ์• ๋„๋ฆฌ์ŠคํŠธ๋“ค์ด ๋งค์ˆ˜๋ฅผ ์ถ”์ฒœํ•˜๋Š” ๊ฒฝ์šฐ์—๋„, ๋ฎค์ถ”์–ผํŽ€๋“œ๋‚˜ ๊ธฐํƒ€ ๊ธฐ๊ด€ํˆฌ์ž์ž๋“ค์˜ ๋ฐ˜์‘์€ ์ „๋ฐ˜์ ์œผ๋กœ ์‹œํฐ๋‘ฅํ•ฉ๋‹ˆ๋‹ค. ๊ทธ๋Ÿฌ๋‹ค ๋ณด๋‹ˆ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ์˜ ์†Œ์œ  ์ง€๋ถ„์€ ์†Œ์ˆ˜์˜ ์ฃผ์ฃผ์— ์ง‘์ค‘๋˜๊ณ  ๊ฑฐ๋ž˜์— ํ™œ๋ ฅ์ด ์—†๋Š” ๊ฒƒ์ด ์ผ๋ฐ˜์ ์ž…๋‹ˆ๋‹ค. (2011๋…„ ๋ง ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ ํ•˜๋ฃจ ํ‰๊ท  ์ฃผ์‹ ๊ฑฐ๋ž˜๋Ÿ‰์€ 44๋งŒ ์ฃผ, KKR์€ ๊ทธ ์ ˆ๋ฐ˜๋ฐ–์— ๋˜์ง€ ์•Š์•˜์œผ๋‚˜, ๊ณจ๋“œ๋งŒ์‚ญ์Šค๋Š” 86๋งŒ ์ฃผ๋กœ ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ 2๋ฐฐ์˜€์ฃ . ์ฐธ๊ณ ๋กœ ์ด ์ฑ…์ด ์“ฐ์ผ ๋‹น์‹œ๋ณด๋‹ค ํ˜„์žฌ 2021๋…„ ์ƒ๋ฐ˜๊ธฐ ๊ธฐ์ค€์œผ๋กœ ๋ธ”๋ž™์Šคํ†ค์˜ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” ๋Œ€๋žต 5-6๋ฐฐ, KKR์˜ ์ฃผ๊ฐ€๋Š” 3-4๋ฐฐ ์ •๋„ ์ƒ์Šนํ–ˆ์–ด์š”.)

The New Tycoons (์ƒˆ๋กœ์šด ๊ฑฐ๋ฌผ๋“ค)

์ง€๋‚œ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ ๋ณด๋Ÿฌ๊ฐ€๊ธฐ (Chapter 1. ~ 2.)

์ง€๋‚œ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ ๋ณด๋Ÿฌ๊ฐ€๊ธฐ (Chapter 3. ~ 7.)




๊ธฐ๋…๊ต์—๋Š” ์„ฑ๊ฒฝ์ด ์žˆ๊ณ , ์ˆ˜ํ•™์—๋Š” ์ •์„์ด ์žˆ๋“ฏ์ด, ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž์—๋„ ๊ผญ ์ฝ์–ด์•ผํ•˜๋Š” “๊ณ ์ „(Classics)์ด ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.


์˜ˆ๋ฅผ๋“ค์–ด ๊ฐ€์น˜ํˆฌ์ž์˜ ์ฐฝ์‹œ์ž ๋ฒค๊ทธ๋ ˆ์ด์—„์ด ์“ด “์ฆ๊ถŒ๋ถ„์„”์ด ์žˆ๊ณ , ๋Œ€์ฒดํˆฌ์ž/M&Aํˆฌ์ž์—๋Š” ์„ธ๊ณ„ ์ตœ๋Œ€์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ Blackstone ์ฐฝ์—…์ฃผ๊ฐ€ ์“ด “What It Takes”๊ฐ€ ์žˆ์Šต๋‹ˆ๋‹ค. ์ด ์™ธ์—๋„  ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ๋งคํฌ๋กœ , ํŠน์ˆ˜์ƒํ™ฉํˆฌ์ž ๋ถ„์•ผ์˜ ์„ ๊ตฌ์ž์ธ ๋ ˆ์ด ๋‹ฌ๋ฆฌ์˜ค์™€ Joel Greenblatt๊ฐ€ ์ง์ ‘ ์“ด ์ฑ…๋“ค์ด ์žˆ์ฃ .


ํŒŒ์ด๋‚ธ์ŠคPRESSO๊ฐ€ ํ•ด์™ธ ๊ธˆ์œต·ํˆฌ์ž ์„œ์ ๋“ค์„ ํ•˜๋‚˜์”ฉ ์š”์•ฝํ•˜์—ฌ ์—ฌ๋Ÿฌ๋ถ„์˜ ์ž๊ธฐ๊ณ„๋ฐœ์„ ๋•๋„๋ก ํ•˜๊ฒ ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.



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